请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：买入（首次）市场价格：22.62元分析师：范劲松执业证书编号：S0740517030001电话：021-20315138Email：fanjs@r.qlzq.com.cn分析师：熊欣慰执业证书编号：S0740519080002Email：xiongxw@r.qlzq.com.cnEmail：xiongxw@r.qlzq.com.cn分析师：房昭强执业证书编号：S0740520090005Email：fangzq@r.qlzq.com.cn研究助理：罗頔影Email：luody@r.qlzq.com.cn研究助理：晏诗雨Email：yansy@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)85.10流通股本(百万股)21.28市价(元)22.62市值(百万元)1,925.06流通市值(百万元)481.35[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告[Table_Finance]指标2019A2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）889944125915761981增长率yoy%26.82%6.20%33.35%25.16%25.69%净利润（百万元）747790110141增长率yoy%26.32%3.33%17.50%22.48%28.33%每股收益（元）0.870.901.061.301.66每股现金流量1.021.152.031.222.43净资产收益率18.27%13.15%12.60%13.16%14.45%P/E25.9725.1421.3917.4713.61PEG1.841.111.401.240.60P/B4.743.312.692.301.97备注：采用2021年9月6日收盘价报告摘要核心观点：本文研究了餐饮端速冻米面制品赛道的特征和潜在规模，并以横向对比的方式研究了千味的特殊定位和先发优势，认为餐饮端速冻米面制品是强确定性的朝阳赛道，千味“2B+定制化”商业模式卡位精准，在历史、治理、研发、销售、产品、渠道都与三全、安井有别，目前先发优势已初步形成。我们看好千味持续深耕餐饮端速冻米面领域，利用先发优势实现正向迭代，借力餐饮端高景气打开自身空间。速冻米面制品餐饮端是强确定性的朝阳赛道。我国速冻米面制品是速冻食品中规模最大的品类，2019年收入规模773.5亿元，5年复合增速8%。考虑到速冻米面目前在整体米面制品市场中的渗透率仍不算高，未来速冻米面制品的增长仍旧具备想象空间。我们认为对于速冻米面而言，餐饮端的机会主要来源于餐饮去面点师化逻辑下速冻米面的渗透率提升。根据我们的测算，对标日本，中性假设下我国餐饮端速冻米面制品潜在规模近800亿，对应2019年的规模增长超5倍。千味“2B+定制化”商业模式卡位精准，先发优势已初步形成。千味避开速冻米面C端红海，专攻B端，尤其是大B定制渠道，具备餐饮基因和大B思维，坚持做“困难而正确的事”。目前公司已积累一批稳定的优质客户群体，在销售端拥有较高...
