107审计研究2023年5期科创板IPO、企业审计师选择与首发抑价陈松张科王红建【摘要】探究以信息披露为核心的注册制如何影响IPO审计市场质量需求具有重要的学术价值和政策意义。借助科创板根据IPO企业盈利情况提供多个上市标准这一重要场景，本文通过检验以不同盈利标准IPO的企业上市前审计师选择倾向与上市后首发抑价，以探究注册制如何影响IPO审计市场质量需求以及高质量审计对IPO市场定价效率的影响。研究发现：相对于以盈利标准IPO的企业，以非盈利标准IPO的企业更倾向于选择高质量审计师，以降低首发抑价，且这种高质量审计选择倾向与首发抑价降低效果主要表现在研发强度较高的企业。本研究验证了高质量审计师在科创板IPO下发挥的信息鉴证作用，揭示了高质量审计服务在资本市场推行注册制改革中的重要作用。【关键词】注册制上市标准审计师选择首发抑价一、引言2019年7月，首批科创板25家公司上市交易，设立科创板并试点注册制这一重大改革任务成功落地，正式拉开我国注册制改革的序幕。随后，2020年8月创业板改革并试点注册制。A股市场注册制改革逐渐实现从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”。注册制改革是市场化改革迈出的重要一步。从核准制到注册制，证券发行审核机构的角色发生巨大转变一一首要目标从对发行人的投资价值与风险进行实质判断转变为对发行人提交的注册文件进行形式审查。这意味着注册制试点将为那些收人较少、利润低甚至还未盈利的企业实现上市融资推开一扇“门”。面对注册制推开的这扇“门”，保荐机构、会计师事务所等中介机构有效发挥“看门人”的核查把关作用，为拟IPO企业的信息披露质量提供可靠保障，同时也为中小投资者提供价值判断提供方向性指引。相比于以监管部门审核为核心的核准制，在以信息披露为核心的注册制下，会计师事务所作为注册制下对发行人的财务数据及非财务信息的真实性和完整性负责的不可替代的中介机构，所出具的审计报告质量无疑将对投资者决策产生更为重要的影响，进而改变IPO审计市场对审计质量整体需求。根据供需理论，在IPO审计市场中，需求方股票发行人和供给方会计师事务所共同决定着审计质量。在保荐核准制下，证券发行审核机构承担着股票发行人的实质性审核任务，会计师事务所首要目标仅仅是提高发行人上市的“可批性”，承担的审核责任相对较弱，即政府以国家信用为通过审核的企业提供无形质量“背书”，中介机构责任边界不明。在此发行机制下，一些低质量的拟IPO企业能够通过选择...
