2023年第9期35研究探索跨境电商综试区政策是否影响企业对外直接投资？基于多期DID的实证研究口徐乐融摘要：持续提高对外直接投资质量和规模是构建高水平对外开放的重要论题。本文以我国2005一2021年沪深A股上市公司为研究对象，基于跨境电商综试区政策构建多期DID模型，分析跨境电商综试区对我国上市企业对外直接投资的影响和作用机制。结果表明，跨境电商综试区能够明显促进上市企业对外直接投资，且该结果在多项稳健性和内生性检验后仍成立；跨境电商综试区通过降低融资约束实现对外投资的促进作用；跨境电商综试区政策效果存在地区异质性和企业所有制形成异质性。关键词：对外直接投资；跨境电商综试区；融资约束对外直接投资流量对于国家和企业的经济发展至关重要。它不仅是衡量国家和地区综合经济实力的重要指标，也是实现资本扩张和发展外向型经济的关键途径。当前我国对外直接投资还存在着流量不足、存量少、地域分布不合理的问题，且我国企业投资意愿也受到逆全球化经济趋势以及经济政策频繁变化等因素影响。因此，如何推动对外直接投资的增长成为当前经济研究领域的重点之一。为了加强国内外企业的贸易往来，实现高水平对外开放，我国于2015年在杭州设立首个跨境电商综合试验区（以下简称跨境电商综试区）。截至2022年底，跨境电商综试区已覆盖了165个城市和地区，遍布全国30个省（区、市），形成了基于“六体系、两平台”的基础框架。此外，跨境电商综试区通过金融服务创新，初步减少了企业融资约束、提供了对外投资的风险管控。基于此，本文提出研究问题：跨境电商综试区的成立能否促进企业对外投资？其影响机制如何？/研究假说跨境电商综试区包含大量促进通关效率、降低税收负担的政策，比如“无票免税”和“核定征收企业所得税”等政策，这些政策的实施可以有效降低企业的运营成本，提高全要素生产率，这与袁其刚和王敏哲（2002）的实证结果相符。同时，通过设立信息共享机制，跨境电商综试区内的企业可以通过共享出口经验，降低对外投资所需信息的获取成本。因此，本文认为，跨境电商综试区的成立可以有效提高企业的全要素生产率、降低企业进行对外直接投资的成本。Melitz（2003）和Helpman（2004）通过构建企业进入国际市场的模型，分析得出企业进入国际市场的决策与生产率密切相关，提高企业生产率可以显著提升企业的对外直接投资流量。基于上述分析，提出假设：跨境电商综试区的成立可以促进企业对外直接投资。模型设定和数据说明...
