2024年第1期-26-资产证券化二十三冶资产证券化产品发行情况及信用风险分析摘要：分析二十三冶资产证券化产品发行情况，指出支撑其积极发展资产证券化的基础是正确的战略定位和有效的业务调整带动的市场业绩稳步发展，由此具备了信用风险相对可控的特征；进一步展示了二十三冶代表性资产证券化产品的风险特征，说明其基础资产预期现金流整体保障情况较好，此外通过结构分层设计达到了内部增信，以及差额支付承诺提供了信用支持。整体分析，二十三冶为相关行业企业进一步增强直接融资乃至实现高质量发展提供了参照样本。关键词：二十三冶；资产证券化；信用风险中图分类号：F275.6文献标识码：A□欧阳勇兵1李赛2文章编号：1002-1779（2024）01-0026-04一、二十三冶资产证券化产品发行情况五矿二十三冶建设集团有限公司（简称“二十三冶”）前身为1953年原重工业部有色管理局中南分局在湖南长沙成立的中南工程公司，先后隶属于国家冶金部、中国有色金属工业总公司、国家有色金属工业局，2004年由全民所有制企业改制为国有独资公司，注册资本3.15亿元，湖南省国资委持有其100%股权。2006年湖南省国资委将其持有的78.538%的股权转让给中国五矿集团有限公司（简称“中国五矿”）。2013年4月更为现名。2018年7月，被认定为中国五矿一类重要骨干子企业。后经多次增资及股权变更，截至2023年6月末，二十三冶注册资本为22.92亿元，全资股东为五矿地产控股有限公司（以下简称“五矿地产”），实际控制人为国务院国资委。股权结构如图1。二十三冶原主营建筑安装施工和房地产业务，由于战略调整，于2020年9月剥离房地产业务，原房地产主要经营主体五矿地产湖南公司由全资子公司变更为参股49%，不再纳入合并范围；仅保留1家房地产子公司湖南东润房地产开发有限责任公司（简称“东润地产”）。截至2022年末，东润地产资产总额5.64亿元，负债总额3.63亿元；2022年营业收入5.57亿元，净利润9485万元。2017年，作为央企下属公司，二十三冶首次发行的3年期PPN（PrivatePublicationNotes，非公开定向债务融资工具）金额仅为0.20亿元，2020年12月发行的4.00亿元非公开定向永续债（Wind没有记录，故表1未体现），计入所有者权益中的“永续债”科目，由全资股东五矿地产认购。债券产品或发行金额小，或未采用市场化认购方式，整体上并未积极融入债券市场。2021—2023年二十三冶积极抓住政策机遇，通过发行多种资产证券化（Asset-backedSecurities，ABS）产品积极盘活存量资...
