第七章资本成本和资本结构第一节资本成本一、资金成本含义资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。资本成本的作用1.在筹资决策评价时，资本成本是选择最佳筹资方案的标准2.平均资本成本是衡量企业资本结构是否合理的重要依据3.在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目所要求的最低报酬率4.资本成本是评价企业经营业绩的重要依据。（一）长期借款资本成本长期借款成本包括借款利息和筹资费用。计算公式为：年利息×（1-所得税率）/（1-筹资费率）注意：借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金，企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税率）二、个别资本成本的计算（二）债券成本含义包括债券利息和筹资费用，利息具有抵税作用，应以税后利息计算。公式税后利息/债券发行总额（1-筹资费率）注意筹资费用一般比较高，不能忽略。发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算，而利息只能按面值和票面利率计算确定。（三）优先股资本成本含义包括优先股股利和筹资费用。公式年股利/优先股筹资额（1-筹资费率）注意优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。（四）普通股资本成本率股利股东模型每年固定股利/普通股发行价格（1-筹资费率）股利增长模型第一年股利/普通股筹资额（1-筹资费率）+股利年增长率资本资产定价模型无风险收益率+贝他系数×（平均风险股票收益率-无风险收益率）债券风险溢价法债券资本成本+股票超过债券的风险溢价（五）留存收益成本留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。三、综合资本成本含义综合资本成本是全部长期资本的总成本公式∑（某种资金占全部资金的比重×该种资金的个别资金成本）第二节杠杆原理一、杠杆效应的含义是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此...
