第六章资本运营本章考情分析新增章节，考试中以单选题和多选题出现的概率较大。本章教材主要变化本章为新增章节。本章基本结构框架第一节公司并购一、并购的概念并购合并吸收合并（A+B=A）是指以主并企业法人地位存续为前提，将目标公司的产权折合为股份，连同相应的资产与负债整合到主并企业之中的资本运作方式。新设合并（A+B=C）是指两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在。收购指的是主并企业对目标公司实施的股权收购，包括控制权性收购与非控制权性收购。二、并购动因及其理论分析动因说明控制权增效假说是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。效率理论形成协同效应：（1）管理协同效应理论：管理效率提高（2）经营协同效应理论：经营协同或规模经济可以通过横向、纵向或混合兼并来获得。（3）多样化经营理论：指公司持有并经营那些收益相关程度较低的资产的情形（4）财务协同效应理论：①通过兼并可以建立内部资本市场。总部通过信息优势、监管优势进行优选项目，使资金在企业内从低回报项目流向高回报项目。1②一个合并企业的负债能力，比两个企业合并前各单个企业的负债能力之和要大。③起因于财务目的的兼并，会取得节省筹资成本和交易成本两个方面的好处。（5）市场价值低估理论：兼并的动因在于股票市场价格低于目标公司的真实价格。信息理论（1）即使收购活动并未最终取得成功，目标企业的股票在收购过程中也会被重新提高估价（2）在一项不成功的兼并收购活动中，目标企业股票估价提高是由于市场预期该目标企业随后会被其他企业收购。（3）公司收到兼并收购要约这一事实可能会传递给市场这样的信息：该公司拥有迄今为止尚未被认识到的额外的价值，或者企业未来的现金流量将会增长。当一个竞价企业用普通股来购买其他企业时，可能会被目标企业或其他各方视做竞价企业的普通股价值被高估的信号（在某种程度上类似于“膨胀的通货”）。当商业企业重新购回他们的股票时，市场将此视为：管理层有其自身企业股票价值被低估的信息，且该企业将获得有利的新的成长机会。代理成本理论当管理者只拥有公司所有权股份的一小部分时，便会产生代理问题解决代理问题，降低代理成本，一般可以考虑两个方面的途径：1.是组织机制方面的制度安排；2.是市场机制方面的制度安排。经理阶层扩张动机论经理阶层扩张动机论认为，管理者具有很强烈的增大公司规模的欲望，因为...
