第六章资本运营本章考情分析本章属于财务部分的新增章节，难度不大，但是可考性较强。考试中以单选题和多选题出现的概率较大。资本运营：是指对企业所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。资本运营分为并购与收缩两种运营模式。本章教材主要变化本章为新增章节。本章基本结构框架第一节公司并购一、并购的概念并购1.合并（1）吸收合并也叫兼并，是指以主并企业法人地位存续为前提，将目标公司的产权折合为股份，连同相应的资产与负债整合到主并企业之中的资本运作方式。（2）新设合并是指两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在。2.收购指的是主并企业对目标公司实施的股权收购，包括控制权性收购（取得目标公司第一大股东地位）与非控制权性收购（即参股性收购）。【提示】双方公司的法人地位均存在二、并购动因及其理论分析大量案例研究发现，追求市场控制力、增加利润、增加股东价值、增加销售额、取得规模1经济效益、降低成本、提高竞争力、分散风险、应对市场失效等经营目标的经济动机，仍然是企业兼并的主要动因。（一）控制权增效假说——基本动因1.控制权增效：是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。2.控制权：是指对公司的所有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力。【提示】控制权与所有权、经营管理权既密切相关，又有所不责同。所有权是最终索取权，控制权从属于所有权。（二）效率理论1.效率理论认为：公司兼并和资产再配置的其他形式，对于整个社会来说是有潜在收益的，这主要体现在大公司管理层改进效率或形成协同效应上。2.协同效应：指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出这和还要大的情形，即俗称的“1＋1＞2”效应。（1）管理协同效应理论如果甲公司的管理比乙公司的更有效率，在甲公司兼并乙公司之后，乙公司的管理效率提高到甲公司的水平，那么，兼并就提高了效率，这种情形就是所谓的管理协同效应。（2）经营协同效应理论经营协同或经营经济可以通过横向、纵向或混合兼并来获得。建立在经营协同基础上的理论假定在行业中存在着规模经济，且在合并之前，公司的经营水平达不到实现规模经济的潜在要求。【提示】按照交易成本理论通常的分析，通过纵向一体化，可以形成经营协同效应。例如，将同一产业处于不同生产阶段或不同发展阶段的企...
