第四节资本结构一、资本结构的含义资本结构：是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。①广义——是指全部债务与股东权益的构成比例；②狭义——是指长期负债与股东权益的构成比例，短期债务作为营运资金来管理。（本书观点）二、影响资本结构的因素因素影响1．企业经营状况的稳定性和成长性①企业经营状况稳定，能够负担较多的财务费用；反之，偿付债务的风险就比较大；②如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。2.企业的财务状况和信用等级企业财务状况良好，信用等级高，企业容易获得债务资本。相反，会加大债务资本筹资的资本成本。3.企业资产结构①拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；②拥有较多流动资产的企业可以采用较多流动负债融通资金；③资产适用于抵押贷款的企业负债较多；④无形资产较多的企业则负债较少。4.企业投资人和管理当局的风险态度投资人和管理当局偏好风险时，就会采用高负债的资本结构，已获得更大的杠杆效应。反之，就会采用低负债的资本结构，以避免偿债风险。5.行业特征和企业发展周期①经营风险低，资产负债率应适当提高。②经营风险高，资产负债率应适当降低。6.税收政策和货币政策①当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值。1②当国家执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增大。三、最优资本结构的决策方法资本结构决策的方法主要包括比较资本成本法、每股收益无差别点分析法和公司价值分析法。（一）比较资本成本法决策原则：使得加权资本成本最低的即为最优的。【例题24•单选题】某企业上年度全部资金来源包括普通股l640万元、长期债券1600万元、长期借款40万元，资金成本分别为20%、l3%和l2%。本年年初企业发行长期债券l200万元，年利率为l4%，筹资费用率为2%，企业的股票价格变为每股38元。假设企业下年度发放股利每股5.2元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的综合资金成本是()。(2010年)A.13.73%B.14.69%C.14.94%D.15.90%【答案】A【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股价算股票资金成本新债券资金成本=14%×（1-25%）/(1-2%)=10.71%权重=1200/(1640+1600+40+1200)=26.79%股票资金成本=5.2/38+3%=16.68%权重=1640/(1640+1600+40+1200)=36.61%原债券资金成本=13%权重=1600/(1640+1600+40+1200)=35.71%原借款资金成本=12%权重=40/(1...
