三、被并购企业的价值评估（二）非折现式价值评估模式非现金流量折现模式包括市盈率法、账面资产净值法和清算价值法等。主要介绍市盈率法。计算公式市盈率法下的每股价值计算公式如下：每股价值=预计每股收益×标准市盈率其中：市盈率=每股价格/每股收益。适用范围这种估值方法一般适用于并购公司或目标公司为上市公司的情况。标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：（1）以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照。（2）考虑主并企业自身的市盈率。（3）以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均。（克服价格波动）【教材例6-2】（1）HK糖果公司业已成功地进入第五个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为12。该公司2013年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为5000万元。当年净利润为3500万元。（2）HK公司现准备向ML公司提出收购意向（并购后ML公司依然保持法人地位），ML公司是一家糖果制造商，其产品及市场范围正可以弥补HK相关方面的不足。2013年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为5000万元，债务总额为1000万元。当年净利润为500万元，前三年平均净利润为450万元。与ML公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为10。（3）HK公司收购ML公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相应能使ML未来的效率提高到同HK一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估测：（1）基于目标公司ML最近的盈利水平和同业市盈率；【答案】目标公司价值=500×10=5000（万元）（2）基于目标公司ML近三年平均盈利水平和同业市盈率。【答案】目标公司价值=450×10=4500（万元）（3）假定目标公司ML被收购后的盈利水平能够迅速提高到并购公司HK当前的资产报酬率水平，且市盈率能够达到HK公司的水平。【答案】HK公司资产报酬率=3500/20000=17.5%ML公司预计净利润=5000×17.5%=875（万元）目标公司价值ML=875×12=10500（万元）由上述计算结果可见，基于不同的盈利预期和市盈率，目标公司估值差异会比较大，并购公司可以把这些估值结果看做一个估值区间，作为与目标公司谈判的基础。【例题1·单选题】主并企业A公司为上市公司，资产总额40000万元，当年净利润2000万元,市盈率为12，所在行业平均市盈率为10,而目标公司B公司资产总额为23000万元,如果并购后B公司能够达到主并企业的资产报酬率，并且B公司并购后的盈利水平能达到A公司行业平均市盈率水...
