第三节财务估值原理一、资产价值及其表现形式从财务的角度看，资产价值有多种表现形式，如账面价值、内涵价值和市场价值。每一种价值都有其合理性和适用性。种类相关内容（一）账面价值1.含义：是采用账面价值对资产价值进行评价，它以历史成本为计量依据确认资产价值。2.优点：可以直接根据企业的报表资料取得，具有可观性、计算简单、资料可得等特点。3.缺点：①不同企业、同一企业的不同时期的资产价值缺乏可比性。（会计政策不同）②是一种历史成本，它与该资产创造未来收益的能力相关性很小或根本没有相关性。（二）内涵价值1.含义：是与该资产相关的未来现金流量以适当的折现率折现的现值。2.影响因素：其价值大小取决于现阶段的生产经营状况、未来经济景气度预期、企业所处的生命周期、企业未来的发展计划、政策变化等因素。（三）市场价值1.含义：是企业出售该资产所能获得的价格，即买卖价格。2.影响因素：①受供求关系的影响。②由内涵价值决定。（从本质上看）二、财务估值的方法财务估值的方法可分为两大类：1.折现法，如未来现金流量折现法；2.非折现法，如市场比较法。（一）未来现金流量折现法V=式中：V—资产的价值；CFt—未来现金流量；r—折现率；t—期限。通过上述公式可见，资产价值的决定因素有三个：未来现金流量、折现率和期限。1.未来现金流量（1）投资项目的现金流量。用于评估投资项目的价值。（第5章讲解）（2）自由现金流量。自由现金流量是指企业维护正常的生产经营之后剩余的现金流量。自由现金流量主要用于企业价值评估。（第6章讲解）2.折现率1在进行估值时，折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和。3.期限在每年现金流量和折现率一定的情况下，期限越长，资产的价值越大。（二）市场比较法1.市场比较法：是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法。2.一般来说，“可比”公司应当具有以下特征：①处于同一个行业；②股本规模、经营规模、盈利能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近。3.市场比较法的比较基准包括：市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率，价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法。4.市盈率估值步骤：市盈率=股票的价格÷每股收益①每股价值=预计每股收益×标准市盈率(可比公司)②在估计目标企业价值时，必须对上述影响价值因素进行分析、比较，确定差异调整量。5.适用范围：市盈率估价法通常被用于对未公开发行股票或者刚刚向公众发行...
