锦囊004资本结构一、资本结构的含义资本结构，是指企业筹集的各类资本的构成及其比重。狭义的资本结构指长期负债与股东权益的结构。广义的资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例。包括长期资本也包括短期资本。【提示】考试仅仅涉及狭义的资本结构。资本结构确定的理论基础。财务管理目标方法每股收益最大化、利润最大化每股收益无差别点分析法企业价值最大化、股东财富最大化公司价值分析法（上市公司）；比较资本成本分析法（非上市公司）二、最优资本结构的决策方法（一）每股收益无差别点分析法每股收益无差别点是指，是指不同筹资方式下每股收益都相等的时的息税前利润或业务量水平。【提示】在每股收益无差别点上，无论是采用负债融资，还是采用股权融资，每股收益都是相等的。每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数=[息税前利润-利息）×（1-所得税税率）-优先股股利]/普通股股数【提示】使得筹资方案中，发行股票与债务资金筹集两个方案的每股收益相等。EPS（增发股票方案）=EPS（债务资金方案）每股收益无差别点的计算:每股收益无差别点的息税前利润每股收益无差别点的销售额决策原则：（1）当公司总的预计EBIT（或S）=每股收益无差别点EBIT（或S）时；负债筹资方案和股权筹资方案无差别。（2）当公司总的预计EBIT（或S）>每股收益无差别点EBIT（或S）时；选择负债筹资方案。（3）当公司总的预计EBIT（或S）<每股收益无差别点EBIT（或S）时；选择股权筹资方案。【案例】某企业资产总额为1000万元，资本结构如表所示。资金来源筹资金额（万元）实收资本26（面值1元，发行价25元）1资本公积624应付债券350（利率8%）企业发展需要资金500万元，现有两个方案可供选择：甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票的面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行费用。企业适用的所得税税率为25%，如果该企业预计的EBIT为200万元，应选择哪个方案；如果该企业预计的EBIT为100万元，应选择哪个方案。【要求】（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。（2）如果公司预计息税前利润为200万元，该公司应采用的筹资方案。（3）如果公司预计息税前利润为100万元，该公司应采用的筹资方案。【答案】（2）当企业预计EBIT为200万元时，故应选择乙方案，即发行500万元的债券进行筹资。（3）当企业预计的EBIT为100万元时，故应选择甲方案，即发行500万元的...
