专题十七资本运营(一)本专题内容涉及计算，主要提示（1）公司并购；（2）公司收缩。本专题属于2014年教材的新增内容，考试主要掌握客观题。锦囊001公司并购一、并购的概念-并购是合并与收购的简称概念方式并购方的会计处理是否涉及长期股权投资被并购方是否纳入合并报表合并吸收合并××新设合并××收购控股合并（获得控制权）√√非控制合并（联营、合营）√×未达到重大影响√无公允-长期股权投资××公允-可供出售金融资产等×二、并购的动因及理论分析【提示】建议重点关注效率理论和信息理论的客观题。理论理由1.控制权增效获得对企业控制权，通过运用控制产生控制权增效。2.效率理论（1）管理协同效应；（2）经营协同效应：（横向、纵向或混合兼并实现）（3）多样化经营；（4）财务协同效应；①通过兼并可以建立内部资本市场；②一个合并企业的负债能力，比两个企业合并前各单个企业的负债能力之和要大；③会取得节省筹资成本和交易成本的双重好处。（5）市场价值低估；（目标公司的价值被低估，找到了投资洼地）理由（由于并购行为的产生而传递的信息）13.信息理论（1）即使收购活动最终未取得成功，目标企业的股票在收购过程中会被重新提高估价。认为新的信息是作为要约收购的结果而产生的，且重新估价是永久的。（目标企业估价被低估的信息，收购信息会对目标企业的管理层造成激励）（2）在一项不成功的兼并收购活动中，目标企业股票估价提高是由于市场预期该目标企业随后会被其他企业收购；（3）认为作为内部人的经理，拥有比外部人（局外人）更多的关于公司状况的信息，此情形也就是所谓的信息不对称性，比如公司经理人回购公司股份将传递公司股价被低估的信号。三、被并购企业的价值评估目前，企业价值评估模式大致可分为两类：折现式价值评估和非折现式价格评估。（一）折现式【提示】通过折现现金流量模型得出的是目标公司的整体价值，而收购的对象是该目标公司股权的价值。目标公司股权的价值=目标公司的整体价值-目标公司负债的价值现金流量折现模式的应用需要三个重要参数：（1）现金流量；（2）折现率；（3）期限。由于目标公司为可持续经营并购估值中期限一般取无穷大。主要说明另外两个参数。1.现金流量的测算现金流量分两个部分：一是明确的预测期内的现金流量；二是明确的预测期后的现金流量。【提示】目标公司的价值=预期期的现值+预期之后的现值明确的预测期内的现金流量通常是可以对未来的现金流量做出较为准确的估测的...
