四、并购支付方式——共有4种并购支付方式：是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形式。1.现金支付方式优点：一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。缺点：①对于大宗的并购交易，采用现金支付方式，无疑会给并购公司造成巨大的现金压力，甚至无法承受。②短期内大量的现金支付还会引起并购公司的流动性问题，而如果寻求外部融资，又会受到公司融资能力限制。③一些国家规定,如果目标公司接受的现金价款，必须缴纳所得税。【提示】企业集团取得现金的来源，通常有增资扩股、向金融机构借款，发行债券等,也可以通过出售部分原有资产换取现金等。2.股票对价方式含义：企业集团通过增发新股换取目标公司的股权。优点：可以避免企业集团现金的大量流出,从而并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。缺点：①可能会稀释企业集团原有的控制权结构与每股收益水平，甚至可能会被他人并购。②股票支付处理程序复杂，可能会延误并购时机，增大并购成本。3.杠杆收购方式（LBO）含义：是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。种类：(2种)①企业集团以目标公司的资产为抵押取得贷款购买目标公司股权；②由风险资本家或投资银行先行借给企业集团一笔“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得控制权后，企业集团再安排目标公司发行债务或用目标公司未来的现金流量偿付借款。杠杆并购需要目标公司具备如下条件：①有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；②公司的利润与现金流量有明显的增长潜力；③具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；④有一支富有经验和稳定的管理队伍等。【提示】管理层收购中多采用杠杆收购方式。4.卖方融资方式含义：指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。适用范围：用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况。应用前提：企业集团有着良好的资本结构和风险承受能力。优点：①方式灵活：签约时，企业集团还可以向目标公司提出按照未来业绩的一定比率确定并购的价格，并分期付款。即可以避免陷入并购陷阱，又可1以减少并购当时的现金负担。①可以使企业集团获得税收递延支付的好处。【提示】在支付方式的选择上,必须审慎地考虑下列因素的影响：①并购价格②不同的支付方式对未来资本结构和财务风险的影响【例题1·多选...
