中央财经大学金融专硕定向讲义（5）第八讲资本成本一、资本成本与必要报酬率1．资本成本企业的资本是指那些企业需要向资金提供者直接提供回报的资金来源，包括权益资本和债务资本。2．必要报酬率在投资活动中对投资收益的要求，就是“必要报酬率”或“投资者要求的回报率”。资本成本与投资者收益是同一个问题的两个方面，在讨论投资问题时，强调投资收益；在讨论筹资问题时，强调资本成本。二、加权平均资本成本加权平均资本成本（WACC）是公司各类资本的成本与该类资本在企业总资本中所占的比例（权重）的乘积之和。计算公式：1．在计算项目的期间营运现金流量时，如果项目的部分资金来源于债务，那么需要在现金流中扣除利息费用，并按照WACC作为贴现率评估项目价值。（）[2011]【答案】对【解析】利息费用可以抵税。2.在计算公司WACC时，权重应基于公司的目标资本结构。（）[2015]【答案】错【解析】在计算公司的WACC时，应基于企业的实际资本结构。由于市场波动性强、企业筹资能力有限等原因，应用实际资本结构才能体现项目真实的成本。3.某公司资本结构中包括70%的债务和30%的股权，公司希望保持这样的目标资本结构。公司预计今年会产生180万元的保留盈余。公司所得税率为30%。（1）基于如下信息计算不同筹资规模下公司的WACC：资金来源成本融资规模负债融资10%发行新债不超过100万元负债融资12%发行新债超过100万元，但不超过300万元负债融资15%发行新债超过300万元股权融资14%股权资金需求不超过留存收益股权融资16%对外发行股票融资不超过200万元股权融资18%对外发行股票融资超过200万元（2）如果公司有如下独立项目可供选择，则公司对外举债和发行股票融资的数量各是多少？投资项目投资额（万元）IRRA23013.5%B20024.6%C3259.7%D18015.8%E15016.0%（计算的融资规模结果保留至整数位，WACC结果保留至万分位）[2015]解：（1）负债：万元万元股权：万元万元若融资规模小于143万，若融资规模大于143万，小于429万，若融资规模大于429万，小于600万，若融资规模大于600万，小于1267万，若融资规模大于1267元，（2）由于B项目和E项目的，因此，B和E一定要选择。此时融资规模万，再加上一个A项目，则总融资，，若加上一个D项目不加A项目，则总融资，；若A与D同时加上，则，大于A项目的IRR，因此不可取。综上所述，A与D只能选择一个，由于D的IRR大于A的IRR，因此选择D。这样，总融资规模=530万，发行股票融资，发行债券融资=371万。第九讲权益资本...
