主讲老师：郑炳罗斯罗斯《《公司理财公司理财》》划重点（划重点（44））第18章杠杆企业的估价与资本预算一、调整净现值法调整净现值法（APV）指直接通过对项目现金流量以及现值的调整，来调节项目价值的方法。计算公式为：中间一项的存在表明有杠杆项目的价值大于无杠杆项目的价值。思路：原有情况下加“税盾”。101tttUCFR负债的连带影响初始投资额二、权益现金流量法权益现金流量（FTE）法是只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量（LCF）进行折现的一种估价方法。计算公式为：此方法用的是扣除利息后的现金流量，所以初始投资额中也应减去借入的款项。思路：站在股东的角度思考问题。11tttSLCFR初始投资额借入款项对企业价值进行评估时，FTE法使用的是无杠杆现金流。[中国人民大学2013金融硕士]三、加权平均资本成本法如果项目的债务融资和权益融资比重（即项目融资结构）和公司的资本结构大体一致的话，项目的贴现率可以参照公司的加权平均资本成本。计算公式为：思路：站在公司角度，税盾体现在折现率下降。11tttWACCUCFR初始投资额说明：1．若企业的目标负债-价值比适用于项目的整个寿命期，则用WACC或FTE法。2．若项目的负债水平在其整个寿命期内已知，则用APV法。APV方法举例：假定一个公司正在考虑是否投资生命周期为5年，初始投资额为10000元的项目。已知项目按直接法提取折旧，项目每年净现金流入3500元。公司所得税率为34%，无风险利率为10%，完全权益资本成本为20%。（1）公司完全以权益融资时，该项目是否可行？（2）假设该公司能够获得一笔5年期期末一次性偿还的债务7500元，则该项目是否可行？[人大2011研]贝塔系数与财务杠杆：公式适用条件：当负债的贝塔为零时此时，债务利率应该为无风险利率。苏宁环球公司目前的债务市场价值为5.3亿元，股票的市场价值为74.1亿元。假设公司的权益贝塔为0.87，无风险利率为3.5%，市场预期收益率为14%，借款利率为8%。为扩大房地产项目的投资，公司的负债权益比将调整为25%。若借款利率不变，公司的所得税率是25%。在新的资本结构下，该公司的加权平均资本成本是多少？主讲老师：郑炳罗斯罗斯《《公司理财公司理财》》划重点（划重点（44））第19章股利政策和其他支付政策一、股利支付方式1．现金股利——减少公司的未分配利润和股东权益。2．股票股利——将公司的税后利润转化为股本金，不会导致公司现金流出，股东权益账面价值...
