第十一章风险与资产选择第一节风险偏好个人对待风险的态度预期效用函数风险规避者的效用函数风险爱好者的效用函数风险中立者的效用函数波状的效用函数曲线个人对待风险的态度人的类型参加的赌博类型是否投保风险规避者只参加有利的赌博投保风险中立者可能参加公平的赌博肯定参加有利的赌博无所谓风险爱好者即使不利的赌博也参加不投保预期效用函数•所谓预期效用，指的是取决于各种情况出现的概率和相应的概率下可享受的收入或消费的效用，也称冯·纽曼——摩根斯坦效用函数。)()(2211WUWUEU（11.1）)(1iiniWUEU（11.2）风险规避者的效用函数效用V(150)EUV(100)V(50)050100150财富V(C)DCBA风险规避者的效用随财富增长但增加的速度是递减的，即财富的边际效用递减。风险爱好者的效用函数效用V(150)EUV(100)V(50)050100150财富V(C)DCBA风险爱好者的效用随财富的上升而增加得越来越快，即财富的边际效用递增。风险中立者的效用函数效用V(150)V(100)=EUV(50)050100150财富V(C)风险中立者的效用函数曲线应该既不凹也不凸，是线性的。波状的效用函数曲线0C1C2C3C4财富效用V(V)AB风险规避和风险爱好可能会同时发生在一个人身；效用曲线在财富的更高阶段成为凹的形状，表明随着货币财富的增加，边际效用会出现递减。第二节风险分散对保险的需求证券市场的作用期货合同的作用对保险的需求•假定你现有财产为W，你面临损失L的可能性，发生损失的可能性为π，保险费率为γ，即你需要支付γ·κ来购买一张金额（最高赔偿额）为κ的保险单。WW1假设损失没有发生的情况为第1种状态（W1）（11.3）•假设不幸发生损失，我们称之为第2种状态（C2）。LWW2（11.4）•保险公司从每个投保人身上可得的预期利润P将是：)1()(P（11.5）•即如果投保人数n足够大，保险公司的平均利润将接近n（γ·κ－πκ）。风险规避者如何选择κ•而投保人预期收益EV为：LWkkLWkkLWkWWWEV)()())(1()1(21（11.6）LWW•由（11.3）和（11.4）可得：•由此得出：k=L（11.7）证券市场的作用证券市场最本质的功能是分散风险。股票市场。不同情况下盈利或亏损太阳镜雨伞雨天－50元＋100元晴天＋100元－50元股票(Equities，Stock或Share)•股票指的是股份公司发给持有人作为所有权凭证并分发股息的一种...
