•第三章货币市场（下）金融市场学高等学校应用创新型人才培养系列教材•第一节短期国债市场•第二节回购协议市场•第三节货币市场共同基金第三章货币市场（下）第三章货币市场（下）•本章提要：主要介绍了货币市场的另外三个组成部分：短期国库券市场、回购协议市场及其货币市场共同基金。•本章重点：短期国库券的发行、流通市场以及收益的计算；回购协议的性质、特征、基本要素以及回购协议市场的交易类型；货币市场共同基金的特征、交易及其发行。•本章难点：国库券收益的计算；回购协议市场的类型；货币市场共同基金的交易及其发行。第三章货币市场（下）•本章结构图第一节短期国债市场•一、短期国库券的发行•二、短期国库券的流通市场•三、国库券收益计算•四、我国国库券市场一、短期国库券的发行•（一）发行价格的确定•按贴现方法发行国库券的价格计算公式如下：•发售价格=面值×（1-贴现率×偿还天数/360）（3.1）•例：发行某面值为100元的国库券，偿付期为91天，贴现率为14.657%，则•发售价格=100×（1-14.657%×91/360）=96.295（二）发行目的•短期国库券的发行主要有两个目的：•一是满足政府部门短期资金周转的需要。政府收支也会有季节性的变动，每一年度的预算即使平衡，其间也可能会有一段时间资金短缺，需要筹措短期资金以资周转。这时，政府就可以通过发行短期国库券以保证临时性的资金需要。•二是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。短期国库券是中央银行进行公开市场操作的极佳品种，是连接财政政策与货币政策的契合点。（三）发行数量及方式•短期国库券发行数量主要取决于政府近期内所需要支出的款项数额、应付到期国库券的数额，以及政府执行财政政策、货币政策的需要，还有市场的利率水平等因素。其发行方式有：•1.公开招标方式•2.承购包销方式•3.随时出售方式•4.直接发行二、短期国库券的流通市场•在短期国库券的流通市场上，买卖的是已发行而尚未到期的国库券，它的转让交易多在场外或柜台市场进行，主要采用委托及自营交易的方式。•在短期国债的二级市场交易中，“即将发行市场”（When-issuemarket）比较典型。•中央银行在公开市场业务操作中对短期国债的买卖主要有三种方式：•1、一次性买入或卖出短期国债（outrighttransactions）•2、以未到期的短期国债来替换已经到期的短期国债•3、回购协议或匹配售购交易三、国库券收益计算•国库券的收益率一般以银行贴现收益率（BankDiscountYi...
