第8章证券价值分析法.pptVIP免费

第8章证券价值分析法12证券价值分析法绝对价值分析相对价值分析特许权价值分析现金流折现定价模型股利折现定价模型不变增长模型零增长模型市盈率估值分析市净率估值分析Q比率估值分析特许权价值定义特许权价值确定方法特许权价值分析法应用公司自由现金流折现定价模型本章知识结构图投资学可以教吗？如何对证券进行合理估值？股票价格与价值到底是什么关系？•基本面分析是一种通过公司当前和未来盈利能力来评估公司真实价值的模型。•基本面分析的目的是发现被误定价的股票，股票的真实价值可以从一些可观测到的财务数据中得出。证券估值:基本面分析本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham,1894-1976）——被誉为证券分析之父•股利贴现模型(DDM)•自由现金流模型•市盈率、市净率、Q比率•特许权价值权益估值模型股利贴现模型(DDM)...111332210kDkDkDV•V0=现值;Dt=时间t的股利;k=必要收益率•股利贴现模型认为股票价格应等于预计未来无限期内所有股利的现值之和。固定增长的股利贴现模型gkDgkgDV1001g=股利增长率25008.02oV•股利增长率为0;固定股利是每股2元，贴现率是8%：例1股利贴现模型例2固定增长的股利贴现模型•刚派发了每股3元的年度股利，预期股利将以8%的固定增长率增长，从资本资产定价模型计算的市场资本化率是14%.5408.14.24.310gkDV固定增长的股利贴现模型含义1.在下列情形下固定增长的股利贴现模型意味着股票价值将会越大：•预期的每股收益越高•市场资本化率k越小•预期的股利增长率越高2.股价与股利将按同样的增长率增长。增长机会价值•股价=零增长公司的股价+增长机会价值10EPPVGOk例3增长机会价值22.2206.15.20P11.1115.522.22PVGO生命周期与多阶段增长模型•A公司的股利预测值:2010.502012.832011.6620131.00•股利支付率是30%，净资产增长率是11%,，稳定阶段增长率是7.7%.A公司的例子•如果k=11.1%•因此：68.31077.0111.0077.111201320142013gkgDgkDP•2009年，A公司的内在价值的估计值是23.04。4322009111.168.311111.183.0111.166.0111.150.0V自由现金流估值方法•用加权平均资本成本对公司自由现金流进行贴现来估计公司价值。•公司自由现金流FCFF，等于：税后现金流加上折旧减去资本化支出减去净营运资本投资价格收益乘数与增长机会•PVGO与E/k的比率就是公司价值中增长机会贡献的部分与现有资产贡献的部分(...