行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1汽车证券研究报告2017年09月04日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者崔琰分析师SAC执业证书编号：S1110516100005cuiyan@tfzq.com周沐联系人zhoumu@tfzq.com张程航联系人zhangchenghang@tfzq.com娄周鑫联系人louzhouxin@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《汽车-行业专题研究:全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告三——产业结构三向演变暗流涌动》2017-09-032《汽车-行业研究周报:8月库存首退警戒线下关注行业金九银十》2017-09-033《汽车-行业专题研究:全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告二——量变质变撬动需求快马加鞭》2017-09-02行业走势图半年报总结：1H17行业增速放缓关注结构性机会投资要点1H17汽车行业整体增速放缓，乘用车受补贴政策退坡影响整体增速放缓、自主品牌分化加剧，重卡继续维持高需求带动卡车板块业绩改善，汽车销售服务板块和零部件板块表现突出继续维持高增长，客车板块表现较弱。乘用车板块受政策影响增速放缓，毛利率有所下滑。1H17汽车板块（包括上汽）实现营业收入5,996亿元（+11%），归母净利润380亿元（+1%）。2Q17汽车行业营收增速相比1Q17有所回升，同比增速达14%，单季毛利率略有下降，同比下滑0.8pp，环比下降1.2pp至14.1%；三项费率同环比略有上升；扣非净利润同比下降19%，环比下降29%，一定程度上受Q2上海车展及新车上市宣传费用上升影响。重点公司包括：广汽集团（2Q17营收+57%，净利润+11%）受益于自主品牌传祺GS4+GS8上量，四大合资品牌贡献可观投资收益。上汽集团表现较好（2Q17营收+20%，净利润+5%），在大众销量下滑5%、通用销量增速放缓的情况下，自主品牌继续高歌猛进，减亏提供利润同比增量。零部件板块业绩逐步体现，优质自主车企产业链表现较好。1H17零部件板块营收/净利润增速32%/28%；2Q17营收/净利润增速28%/23%，毛利率同环比基本持平，三项费率环比基本持平、同比得以改善（环比上升0.06pp、同比下降0.46pp），驱动板块扣非净利润同比增速达52%。零部件个股表现分化明显：1）优质自主车企吉利汽车产业链表现较好（新泉股份2Q17营收+138%，净利润+114%；拓普集团2Q17营收+33%，净利润+49%；宁波高发2Q17营收+42%，净利润+63%）；2）优质车企零部件实现进口替代，新增客户及订单有望实现突破（新坐标2Q17营收+108%，净利润+119%；精锻科技2Q17营收+22%，净利润+36%；万里扬2Q17营收+43%，净利润+194%）。...
