HeaderTable_User3439583005017396HeaderTable_Stock601238买入investRatingChange.same13022000HeaderTable_Excel东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。首次报告【公司〃证券研究报告】Table_Excel1公司主要财务信息2015A2016A2017E2018E2019E营业收入（百万元）29,41849,41868,88995,166110,533同比增长31.5%68.0%39.4%38.1%16.1%营业利润（百万元）4,0656,83212,04415,47317,948同比增长50.8%68.1%76.3%28.5%16.0%归属母公司净利润（百万元）4,2326,28811,09214,15016,392同比增长32.8%48.6%76.4%27.6%15.8%每股收益（元）0.650.971.712.182.52毛利率15.6%20.0%20.9%21.5%21.9%净利率14.4%12.7%16.1%14.9%14.8%净资产收益率11.5%15.3%22.4%22.6%21.1%市盈率（倍）40.227.115.312.010.4市净率（倍）4.43.93.12.42.0资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，自主强势崛起+合资向上，未来增长无忧——汽车行业龙头系列报告之二（公司篇）核心观点�盈利驱动因素：由日系为主向日系、欧系+自主转变。广汽集团是A+H公司，以前主要靠广丰、广本投资收益贡献公司盈利增长。现阶段盈利增长驱动因素发生变化：广汽自主乘用车强势崛起，广汽菲克销量规模快速提升，二者成为公司盈利增长弹性所在。广丰、广本受益于日系车复苏稳定增长。�广汽自主品牌：强势崛起。传祺SUV厚积薄发，15年4月成功推出传祺GS4后，所推出的GS8成为第一款在20万元市场区间站稳脚跟的自主车型，目前处于供不应求状态，预计18年随着爱信自动变速箱供给问题解决，GS8和GS7将是18年增量之一。广汽乘用车依托全球研发、全球配套、全球销售的开发理念，开创了自主品牌研发和生产体系的“广汽模式”。17年3季度新车GS3和年底上市的GM8也将是18年新车增量，预计自主品牌17、18年销量分别在50万辆、71万辆左右。16年广汽乘用车当年实现盈利，随着产品结构提升及规模扩大，预计传祺将是公司盈利增长弹性所在...
