敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告吉利汽车（0175.HK）:突破边界———港股寻找卓越系列之二2017年3月6日强烈推荐/首次吉利汽车深度报告报告摘要：坚持走自主创新之路，吉利发展具备多重内核：�在自主品牌发展方面，民营企业相比大型国有汽车集团或中外合资企业积累更为深厚，民营企业的发展史即自主品牌发展史；�公司的“自主创新”与“战略改革”是民营车企未来升级品牌、突破实力、破茧成蝶所必须经历的挑战；�李书福具有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的企业家精神，这是推动公司发展的关键内核。轿车+SUV+新能源全面发展，CEVT助力产品研发：�公司建立了中欧汽车研究院，利用两大平台一大架构进行产品研发。继续深耕A级轿车市场的同时，攻克B级市场；�蓝色吉利战略指引公司新能源汽车发展。研发新能源汽车是汽车企业发展必须攻克的堡垒，公司已经建立三条技术线研发纯电动、油电混动与插电式混动系统。回归一个“吉利”，信息化+全球化持续优化供应链管理：�公司从多品牌回归一个吉利，进行渠道重组及精简，单店销量得以提高；�公司推行全球化采购战略，利用信息系统加强上下游信息共享。在此基础上公司已经建立起了模块化生产架构，能够提高生产效率和降低成本。公司盈利预测及投资评级：公司作为中国民营车企的代表，品牌积累深厚、研发能力不断提高。李书福拥有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的重要企业家精神，奠定了公司锐意进取的发展基调；未来公司将以中欧汽车研究院为核心，依托两大平台及一个架构不断研发产品。中低端品牌吉利及高端品牌LNKY&CO共同发展，轿车及SUV全面布局。我们预计公司2016、2017年营业收入分别为513.7亿元和794.6亿人民币，归属于上市公司股东净利润分别为45.5和70.9亿人民币；每股收益0.51和0.80港元，对应PE分别为18.5和11.9倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。�风险提示：经济下行、产品研发能力提升低于预期、公司创始人面临二代接班。财务指标预测关键指标2014A2015A2016E2017E营业收入（百万人民币）21,85430,28351,36979,457增长率（%）-24.3%38.6%69.6%54.7%净利润（百万人民币）1,4312,2614,5517,089增长率（%）-46.3%58.0%101.3%55.8%每股收益(港元)0.160.260.510.80PE58.336.918.511.9谭可010-66554011tanke@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480510120013联系人：张坤010-66554016zhangkun@dxzq.net.cn许磊xulei_yjs@dxz...
