敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共29页证券研究报告新能源汽车专题报告（一）电动车整车制造专题：谁将是下一个特斯拉或比亚迪？2015.09.06姬浩(分析师)杜威(研究助理)电话：020-88836125020-88836126邮箱：jih_a@gzgzhs.com.cnduwei@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310515020001投资要点：与市场不同的观点:1、我们最先洞察到电动车造车领域的巨大机会，并且认为当前时点具备较强催化剂，2015年上半年电动车上游动力电池和下游充电桩快速发展是推动电动车造车大潮的核心逻辑。2、我们对上游零部件和互联网公司两股势力参与电动车造车大潮进行深度跟踪和剖析，并梳理出“特斯拉模式”和“比亚迪模式”两类可借鉴样板。3、我们梳理出“一体化深度布局+多方合作高度协同”两条选股主线，具有较强参考意义。当前时点重大判断：多重催化，电动车造车领域“大潮将至”。2016年开始实施的史上最严油耗法规对汽车行业构成重大外部压力，而电动车造车领域的门槛放开对“意欲造车者”形成重大内生动力。首批电动乘用车牌照发放、《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台、中国新能源汽车积分交易制度试点落地将是给电动车造车领域推波助澜的三大重磅催化剂。核心逻辑：2015年上半年电动车上下游快速发展将推动电动车产销。当前时点无需纠结谁是鸡谁是蛋和鸡生蛋还是蛋生鸡的问题，而是要认识到有更多的鸡才会生出更多的蛋，有了更多的蛋才能孵化更多的鸡。上游的电池环节快速扩产将促进电动车生产端的成本下降，下游的充电基础设施的快速铺开将提升电动车消费端的便利性和用户体验，上下游关键问题的快速解决将推动电动车产销环节的发展步伐。因此，“万事俱备，只‘待’东风”。关注两股势力，借鉴两类样板。上游零部件公司纵向整合和互联网公司“跨界”是当前造车大潮的两股势力，而阳春白雪小时代的“特斯拉模式”和下里巴人平凡路的“比亚迪”模式均有其成功之处，值得两股势力学习借鉴。重点跟踪两条主线，一体化深度布局+多方合作高度协同。（1）对于上游企业，重点推荐电池电机电控具备较强优势、制造基础较牢固、收购或合作的传统整车企业产品线较丰富的企业，此类企业极有可能走出“比亚迪升级版”的路径，此类企业我们看好万向钱潮（000559）、多氟多（002407）等；（2）对于互联网企业，重点关注在智能网联汽车或新能源汽车有重点的布局、与传统整车企业进行优势互补的分工合作从而保持“轻资产”模式、对汽车行业有较深刻认识的企业...
