敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告工业|汽车推荐（维持）进口车行业报告之一2017年06月20日补库存延续，平行进口成增长新引擎上证指数3140行业规模占比%股票家数（只）1655.1总市值（亿元）228394.4流通市值（亿元）171594.3行业指数%1m6m12m绝对表现4.06.416.6相对表现-0.4-0.42.3资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《汽车行业5月销量月报—分化加剧，强者恒强》2017-06-092、《汽车行业2017年中期投资策略—身骑白马擒反弹》2017-06-073、《—百度阿波罗计划点评—开启“共享”模式，打造无人驾驶新生态》2017-04-2317Q1进口车市场延续补库存态势，进口量显著提升，同比增长20%，展望全年进口车增速有望恢复到10%以上。政策支持平行进口发展，未来3-5年将持续高增长，是进口车行业最大机会。看好受益行业回暖及平行进口的核心标的，维持行业“推荐”评级。�17Q1进口车市场继续回补库存，终端弱势复苏。2017年Q1中国累计进口汽车26.3万辆，同比增长19.6%，其中新能源车进口量增长近1.5倍。库存方面，3月份行业库存深度为3.7个月，已回归到2013年水平。17Q1经销商交付客户进口车21.4万辆，同比增长0.9%，扭转了2015-2016年的下滑态势，市场终端需求呈现弱势复苏。从车型结构看，三大车型进口量均实现增长，MPV增长76.4%，在三大车型中增幅最大，SUV进口15.3万辆，增速最慢，但仍是最大细分市场。与此同时，平行进口汽车39837辆，同比增长51.9%，占进口总量的15.1%，增速高于进口车市场的19.6%。�预计全年进口车有望恢复10%以上增长。从国产汽车市场层面看，中国汽车市场已进入中低速增长、市场竞争不断加剧的新常态；从新产品供给层面看，2017年二季度及下半年“量销”新车型有限，对整体进口车市场销售规模拉动有限。我们认为随着17下半年国产化影响的大幅降低，预计下半年出口车市场销售增速有望提升。2017年全年进口车有望走出2015-2016年连续两年的下滑局面，恢复到两位数增长。�政策支持平行进口发展，未来3-5年将持续高增长。平行进口渠道便捷，价格优势明显，销售渠道下沉贴近终端需求。多项政策放宽平行进口限制，17年商务部将汽车平行进口试点范围进一步扩大至9个省市，平行进口发展进入政策红利期。预计未来3-5年平行进口将持续高增长，占总进口量比例有望达20%。�强烈推荐国机汽车：各板块趋势向好，预期差逐步兑现。公司在定位豪华进口市场，纵向一体化筑高护城河，未来公司看点在于融资租赁新业务爆发及平行...
