证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告公司深度研究报告富临精工股票代码：300432.SZ前瞻性布局汽车电子，机电一体化和新能源双轮驱动独到见解：汽车电子化趋势下，公司前瞻性布局机电一体化产品和新能源汽车产业链，现在已进入收获期。汽车零部件方面，公司VVT收入已经超过传统产品，成为公司重要利润来源。其他机电一体化的新产品储备丰富，预计公司单车配套价值量可以由目前的600元上升到1500元。新能源方面，正极材料是锂电池的核心环节。2016年公司完成收购升华科技，预计今年产能翻翻。目标价：30-32RMB当前股价：23.83RMB投资评级强推评级变动首次评级投资要点1、汽车电子化浪潮中，本土企业存突破机遇汽车电子化趋势下，零部件的技术门槛和集成度均在提升，主机厂相对于零部件企业的产业链地位和议价能力下降。本土企业具有工程师红利，以极快的响应速度和价格优势打动主机厂。本土企业沿着从吸收模仿到正向开发、从一般件向保安件的思路追赶外资企业，优先选择研发目前渗透率不高的产品，实现从硬件到软件，从传统零部件向机电一体化产品过渡，并有望最终实现提供整套电控系统。2、公司传统汽车零部件产品向机电一体化转型公司最初产品为汽车发动机精密零部件，包括挺柱、摇臂、张紧器等等。在汽车电子化趋势下，公司产品向机电一体化转型。公司主打产品VVT已经完成中置式、中置中止式等换代产品的研发。掌握机-电-液技术后，公司新品不断。公司开始立项电子水泵、电子真空泵等新品种。预计三到五年后，公司的单车配套价值将有目前的600元左右上升至1500元。3、收购升华科技，布局锂电池正极材料，掌控新能源产业链核心环节2016年公司完成收购升华科技。升华科技是锂离子电池正极材料供应商，现有客户包括沃特玛、中航、光宇等，新客户拓展有序进行中。今年下半年产能有望达到2.2万吨。4、投资建议：汽车电子化趋势下，公司结合自身优势，前瞻性的布局机电一体化产品和新能源产业链核心环节。两块业务均已开花结果。公司机电一体化产品VVT已经成为公司支柱业务，新品储备丰富；新能源方面，磷酸铁锂产能释放，利润高增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为5.20亿、6.22亿、7.39亿元，对应PE分别为23倍、20倍、16倍，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。5、风险提示：汽车行业景气度不达预期。新能源汽车销售不达预期。主要财务指标20162017E2018E2019E主营收入(百万)1,1...
