请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/固定收益/定期报告资产证券化双周报汽车抵押贷款证券化——快速发展的低风险ABS产品2016年12月21日中信证券研究部联系人：明明电话：010-60837202邮件：mingming@citics.com刘斌电话：010-60838415邮件：lbin@citics.com执业证书编号：S1010512090004联系人：余经纬电话：010-60836745邮件：yujingwei@citics.com投资要点�市场回顾：银行间信贷资产证券化。上两周银行间市场共发行6单信贷资产支持证券产品，共募集资金405.77亿元，基础资产包括不良贷款、企业贷款、个人住房抵押贷款和借用卡贷款。�市场回顾：交易所资产证券化。根据上交所、深交所公告，上两周共有13支交易所资产证券化产品挂牌，共募集资金172.83亿元，其中12支在上交所，1支在深交所。上周挂牌转让产品的基础资产是应收账款、租赁租金、小额贷款。�本周发行计划。本周银行间市场将有11单信贷资产证券化产品发行，其基础资产包括不良贷款、个人住房抵押贷款、企业贷款和消费性贷款。根据基金业协会ABS发行备案信息，上两周共有18支资产证券化产品备案，其基础资产包括租赁租金、小额贷款、应收账款和保理融资债权。�车贷ABS的主要发行机构为汽车金融公司和商业银行。对汽车金融公司而言，车贷ABS的发行有利于汽车金融公司打破融资瓶颈，为汽车金融这一资金密集型行业提供资金来源；对银行而言，车贷ABS的发行有利于其盘活存量贷款、滚动个金业务，打开融资新渠道。2014年以来，我国车贷ABS产品发行开始活跃，发行数量和规模迅猛增长，2016年前十一个月汽车贷款ABS的发行总额为587.19亿元，较去年同期增长了97.55%。�车贷ABS基础资产信用状况良好，违约率低。汽车贷款经营流程完善，审核和催收制度较有效的提升贷款质量；汽车贷款具有分散化、同质性的特点，单笔贷款违约影响不大；汽车贷款信用质量高，拖欠比例和违约比例较低。�车贷ABS的风险较低，一方面，车贷ABS的基础资产汽车贷款信用状况良好，从已开始偿还的产品来看拖欠比例和违约比例低，另一方面，优先/次级结构、储备账户的设置、超额抵押和触发机制等交易条款都对优先及利息的偿付提供了保障。�车贷ABS风险较低，但仍有一些风险因素值得注意，如复杂的外部环境和我国经济持续下行的压力可能对资产池整体信用产生影响，基础资产分散可能导致贷款违约及违约后回收的影响因素过多、不利于控制，在抵押车辆的抵押权变更问题中无统一的操作可能给信托财产带来一定的...
