请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板公司研究/金融行业喜相逢（834499.OC）新三板公司研究报告独辟蹊径深耕汽车融资租赁市场2016年2月24日当前价：N/A元投资要点�以融资租赁为主的汽车租赁服务公司。喜相逢成立于2007年9月7日，2015年12月11日挂牌新三板。公司总部位于福建，以汽车经营性租赁业务起家，2012年年末开始战略发展汽车融资性租赁业务，以厦门和福州为业务中心辐射周边城市，当前该业务占比已超过90%。相较于经营性租赁业务，高出租率以及低管理成本的融资性租赁业务具有更高的利润率，在该业务带动下公司业绩快速增长，2014年实现营业收入2,996万元（+91%）和净利润445万元（+278%），2015年1-5月实现营业收入和净利润2,316万元和433万元。�汽车融资租赁市场空间广阔，竞争格局分散。根据《2015中国汽车金融白皮书》，2014年国内汽车金融市场规模超过6,500亿，预计2020年将突破2万亿元。作为汽车金融三大核心业务品种，融资租赁当前渗透率不足2%，与国外成熟市场超过50%的渗透率存在显著差距，未来随着对车贷产品丰富度以及灵活性要求更高的80、90后成长为主力消费群体，融资租赁发展潜力巨大。当前融资租赁领域主要供给方为专业系和经销商系，领域尚处于成长期，企业间竞争相对缓和，处于共同做大市场蛋糕的阶段。�打造独特“直租+三四线客群”经营模式。区别于市场主流的类信贷回租模式，公司依托早期业务积累的汽车厂商资源以及汽车管理经验，开展直租模式。直租模式以经营资产而非经营资金为业务核心，该模式下除了息差以外公司还可以赚取车辆集采、车险团购等多块差额收益，公司也顺应该模式下消费者可选车型有限的特征将客群锁定在三四线城市，该客群具备购买力但可获取的汽车消费信贷渠道有限，市场发展潜力巨大。差异化的定位为公司独辟蹊径，具备潜力的市场为公司快速发展打开空间，直租模式的深耕也有望逐步打造公司经营资产的核心竞争力。�设置多重风控保驾护航。公司设立客服、法务、执行、技术支持等一系列风险控制职能部门，针对贷前/贷中/贷后三个环节建立信息审核、信用调查、保证金缴付、资产监控、租赁催收、违约资产处置等风控制度，构筑多方位全过程风控体系。其中，贷后管理是公司核心风控所在，公司会为每辆汽车安装多套先进GPS定位设备，对车辆进行实时监控，同时公司也建立独立的催收团队等，打造坚实后控能力。公司当前坏账率在2%左右，由于直租模式下公司利润率高，同时公司也具备较强...
