请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title0]2015.11.22新能源汽车爆发，绿色中国“芯”迎来春天王永辉（分析师）张阳（研究助理）王聪（研究助理）021-38674743021-38674754021-38676820wangyonghui@gtjas.comzhangyang015776@gtjas.comwangcong@gtjas.com证书编号S0880514080004s0880115080132S0880115010033本报告导读：新能源汽车进入爆发期，带动功率半导体百亿新增需求。IGBT国产化趋势明确，行业爆发时点已到。摘要：[Table_Summary0]功率半导体是半导体行业一个重要的分支，在新能源汽车和充电桩的带动下，以IGBT为代表的功率半导体行业迎来了新的成长机遇，国产化进程有望加速，首次覆盖给予“增持”评级。。新能源汽车进入爆发期，功率半导体迎来春天。功率半导体占到新能源汽车新增半导体用量的76%，新能源整车半导体用量的50%。IGBT模块是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件，成本占到新能源整车成本的10%，占到充电桩成本的20%。未来几年是新能源汽车及充电桩市场将进入爆发期，IGBT作为其核心器件也将迎来黄金发展期，我们预计未来5年国内新能源汽车和充电桩市场将带动200亿IGBT模块的需求。高铁、军工、智能电网，大国重器推动IGBT国产化。1）高铁等轨道交通使用的IGBT模块，每列动车组需要使用超过100个IGBT模块，目前几乎全部依赖进口；2）在智能电网中，从发电端（光伏发电、风力发电）、输电端（高压直流输电、柔性输电）到用电端（变频空调、洗衣机、冰箱）都离开IGBT的应用；3）功率半导体是现代军事和武器装备的核心器件之一，军工国产化、电子化进程助力IGBT国产化。IGBT国产化趋势明确，爆发时点已到。IGBT芯片进口比例超九成，市场替代空间大，国内已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整产业链。我们认为未来三大动力助力IGBT国产化：1）政策上，国家意志推动半导体行业崛起，作为高铁、军工中关键的功率半导体器件，国家会给予政策和资金上的支持；2）资金上，功率半导体采用特色工艺，属于超越摩尔定律范畴，不追求先进制程，资金投入仅为集成电路的1/10，国内厂商可以利用资本优势获得先进工艺，快速追赶海外巨头；3）技术上，国内企业从低端功率器件起家，积累多年开始向高端器件进军，以南车、比亚迪为代表的厂商已实现技术突破，成功实现国产化IGBT在高铁和新能源汽车中的应用，未来会有更多的国内功率器件厂商切入这一蓝海市场。推荐股票：台基股份、士兰微、华微电子，给予“...
