本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1新三板专题报告摘要：政策持续加码，新能源汽车有望继续保持高增长2014年以来我国新能源汽车在多重政策利好刺激下迎来爆发式增长。2015年上半年中国生产的新能源汽车达到7.85万辆，超过去年全年。另一方面，我国新能源汽车目前产销量与政府目标相比差距依然巨大。我国力争2015年纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，要达到目标至少还有30万辆的缺口。预计2015年我国新能源汽车的销量在15-20万辆。企业成长可期，协议转让占主导截至2015年7月14日，涉及新能源汽车的企业57家，其中，协议转让企业为45家，所占比例为80%左右，做市企业为12家。分布在原材料、电池、电机、电控、充电桩等上中游行业，但缺乏整车生产企业。从基本面看，新三板新能源汽车企业的可成长空间很大，很多具有“小而美”的特征。（1）规模上，三板新能源汽车概念股2014年营业收入平均6.01亿元，净利润0.08亿元，低于A股新能源汽车企业平均营业收入99.92亿元，净利润0.95亿元。（2）成长性上，2014年新三板新能源汽车企业营业收入同比为19.38%，高于主板企业的12.7%；但在净利润方面，主板同比64.58%，高于新三板同类企业的34.18%。目前，新三板企业尚处于成长期，毛利率有较大提升空间，未来成长可期。投资建议：关注中游，优选转板，抓住定增，关注五朵金花建议投资者沿三条路径优选企业：关注产业链中游企业、优选具有转板潜力的公司、抓住新能源汽车企业定增机会。重点看好5家挂牌公司：（1）安达科技：以磷酸铁为原材料生产磷酸铁锂的工艺具有技术优势。（2）天劲股份：专注于锂电池及电芯的研发生产，基本面稳定。（3）北超伺服：自主研发的交流伺服电机填补国内空白，已成长为中国最大的主轴电机生产企业。（4）凯立德：车载导航市场占有率较高，市场前景良好。（5）奥美格：目前公司在新能源汽车传导产品市场的品牌知名度较高，全国市场排名位居前列，客户有比亚迪、北汽等知名企业。风险提示：监管政策趋严超预期，流动性大幅收窄当新三板遇上2025（III）：新能源汽车的五朵金花2015年7月15日民生证券研究院新三板研究中心：张媛执业证号：S0100514030002电话：010-85127658邮箱：zhangyuan@mszq.com伍艳艳执业证号：S0100513070007电话：010-85127661邮箱：wuyanyan@mszq.com田铭执业证号：S0100112080002电话：010-85127519邮箱：tianming@mszq.com感谢实习生郑娴...
