谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2016年11月30日交运设备增持（维持）汽车零部件Ⅱ增持（维持）谢志才执业证书编号：S0570512070062研究员0755-82492295xiezhicai@htsc.com祝嘉麟021-28972068联系人zhujialin@htsc.com1《银轮股份(002126):热管理持续发力，尾气处理添亮点》2016.112《汽车整车Ⅱ/交运设备:关注深港通，新能源进入新阶段》2016.113《汽车整车Ⅱ/交运设备:政策落地预期强烈,促行业健康成长》2016.11资料来源：Wind格局谋变，替代加速汽车零部件深度国产替代系列之自动变速器专题零部件国产替代序幕拉开，变速器细分市场首当其冲我国汽车产业正在迎来零部件深度国产替代阶段，从整车装配、内外饰基础零件、核心零件合资模式过渡到高壁垒核心零部件的自主厂商配套突破。作为汽车传动系统核心零部件的变速器，单车价值高昂、技术壁垒深厚、与汽车油耗安全和驾驶体验直接关联，外资主导供应格局对自主品牌汽车发展构成严重制约，变速器自主替代势在必行。全球汽车迎来自动挡时代，中国市场大放异彩从全球范围内看，自动变速器装配率即将超越手动变速器，以欧美日为代表的发达国家变速器格局各具特点，但自动变速器占据主导地位的趋势已经确立。国内自动变速器虽然应用历史较短，但受到城市交通拥堵、消费者年轻化等因素推动，最近十年渗透率快速提升，我们预计未来自动挡汽车将成国内乘用车市场主流车型。外资厂商主导自动变速器供应，自主品牌逆势突围目前自动变速器核心技术和供应主要掌握在爱信、采埃孚、加特可等外资巨头和博世、舍弗勒等上游零部件供应商手中。外资品牌出于维护自身核心利益考虑，对国内自主品牌车厂的自动变速器供应端进行严格限制。以盛瑞传动、奇瑞、比亚迪为代表的本土厂商通过技术合作、逆向研发、外延并购等途径逐步打破垄断格局，推动国产自动变速器产业逆势突围。技术路径三足鼎立，国内厂商百家争鸣AT、CVT、DCT变速器各有优劣，国内整车厂和独立供应商分别在各个领域深耕多年，先后取得重大突破。国内新能源汽车市场的崛起对自动变速器提出了新的要求，更多厂商加入角逐加剧行业优胜劣汰。在可预见的未来，国内自动变速器市场仍将呈现三足鼎立的局面，我们估计到2020年国产自动变速器市场空间可达500亿元。本土供应商龙头突破配套壁垒，分享自主替代红利自动变速器行业壁垒深厚、市场空间广阔、国产替代动力强劲，综合考虑技术优势、资本布局和市场地位...
