此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告汽车[Table_Main]汽车新周期，新偏好，新规定，新机遇——新能源汽车产业链之整车篇[Table_InvestRank]报告日期：2017-07-21评级：推荐上次评级：谨慎推荐[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较表现%1m3m12m汽车(申万)-0.35-3.06-1.72上证综指3.342.297.17财富证券研究发展中心何晨研究助理李文瀚0731-84779574hechen@cfzq.comliwh1@cfzq.comS0530513080001相关研究报告：行业研究*汽车整车行业月度跟踪报告：市场销量持续增长，继续看好优质个股,2016-12-14行业研究*整车行业月度跟踪报告：行业景气持续，继续看好结构性机会,2016-11-11行业研究*整车行业三季报点评：行业景气回升，业绩明显改善,2016-11-04重点股票2016A2017E2018E评级EPSPEEPSPEEPSPE宇通客车1.8312.131.9311.162.199.84推荐江淮汽车0.6116.250.7313.620.9011.04谨慎推荐资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点➢汽车销售进入稳健增长周期，新能源接棒燃油车成为新动能。目前，我国汽车产销已进入稳健增长周期。根据《汽车中长期发展规划》所示，未来将主要扶植新能源汽车发展，使之成为汽车未来产销增量的主体。在我国人均汽车保有量偏低的背景下，新能源汽车将具备广阔的市场空间，而这次消费升级也将成为未来中国经济增长的重要驱动力，带动整个汽车行业的产业革新。➢限购、补贴双管齐下，汽车消费偏好悄然转向新能源汽车。随着国家政策层面新能源汽车产销周期到来，在限购及补贴的催化下，购车者正形成新的消费偏好。与之前最明显的区别就是购买新能源汽车的比例提升。而处于需求端的整车厂，虽然产销量提升，但整车的利润也随补贴退坡一并下降，后续的经营存在压力。因此，整个新能源汽车行业目前正处于培养消费偏好、经营受政策主导的新型行业发展初期。➢新能源“双积分”规定出台，车企喜忧参半。我们认为双积分政策的核心目的在于降低汽车行业的整体能源消耗，而规定新能源汽车的生产数量则是政策的附带影响。但这一影响却将改变了汽车产业的已有竞争格局——车企需要同时具备燃油车、新能源汽车的生产能力。无法满足新能车生产要求企业的罚款将转移支付给业内龙头，造成强者恒强，行业竞争力分化的局面进一步凸显。➢机遇伴随挑战，新能源汽车未来坚定向前。在新能源汽车或将代替传统燃油车的趋势下，我们坚定看好新能源汽车未来的发展。虽然短期内政策...
