国内深混汽车产业有望困境反转，关注国内混动系统龙头——混合动力行业深度研究证券分析师武夏A0230513070010蔡麟琳A0230515100001王凤华A0230515090002徐若旭A02305140700022016.01.26www.swsresearch.com2有别于大众的认识1、我们认为，混动（深混）汽车即将迎来困境反转的一年，国内深混行业门槛相对较高，行业龙头有望系统受益这一行业趋势的变化。•混动汽车龙头丰田公司15年底在中国推出“雷凌”、“卡罗拉”双擎混动系统售价和原燃油车一致，销量逐月超预期•吉利汽车在16年1季度即将发售帝豪混动版，国内拥有完全自主专利的深混汽车迎来破冰，其他国内车企均开始大力布局混动产品线•国产深混汽车迎来补贴加码和各城市新能源汽车牌照许可预期强烈•从客观来看，混动车尤其是深混车型替代燃油车有天然优势：不需要充电同时节油40%左右，百公里油耗低于5升直接满足2020年国家标准，是最现实的环保选择www.swsresearch.com3有别于大众的认识2、混动行业反转利好整车、电池、变速箱和电机龙头•深混车型较纯电动车型无论从结构还是技术门槛都要大幅提升，客观上阻碍了其他竞争对手的大量涌入和恶性竞争•整车首推港股吉利汽车，布局研发智能驾驶系统、和科力远共同研发CHS混动系统平台，技术实力对标丰田普锐斯，16年料将推出5款新品。•变速箱推荐双林股份。公司DSI产品覆盖四速和六速变速器，尤其6AT产品较成熟并已实现量产，加上其国内一线电机电控控股子公司德洋电子的协同，公司有望形成动力总成完整产业链。•电池首推科力远，公司拥有国内首条镍氢电池生产线和镍氢电池全产业链布局，料将成为国内混动系统的能量回收电池唯一供应商，2016年联合吉利共同推出CHS国内自主动力总成系统。•电机首推大洋电机和正海磁材：大洋电机全资公司上海电驱动在深混和插电式混动领域技术积累深厚，大洋电机本身拥有较为完整的动力总成集成能力；正海磁材拥有国内第二的钕铁硼产能，公司收购上海大郡切入新能源汽车电机产业链，未来钕铁硼和电机双业务都将大幅受益混动汽车项目的爆发。4主要内容1.深混汽车是目前最符合中国国情的发展之选2.深混汽车国产化来临，掘金深混汽车产业链3.关注深混系统核心部件：电机+镍氢电池www.swsresearch.com51.1什么是深混汽车？图：混动汽车与新能源汽车资料来源:丰田中国，申万宏源研究深混启停技术√√√√√回馈制动√√√√√智能能量管理√√√√电动起步√√纯电动行驶√油耗节约7%10%10%20%20%-40%轻混中...
