敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告工业|汽车·新能源汽车推荐（维持）“氢动力”概念，普拉格与特斯拉不同2014年03月12日新能源汽车系列报告—第三卷上证指数1999行业规模占比%股票家数（只）1154.6总市值（亿元）92434.0流通市值（亿元）60693.2行业指数%1m6m12m绝对表现3.3-10.80.9相对表现10.84.420.4资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《智能驾驭，电动未来——变革中的汽车业系列专题之一》2014-03-052、《新能源汽车系列报告—第二卷—迎接中国新能源汽车盛宴》2014-02-243、《特斯拉的野心：通用电池平台之路—新能源汽车系列报告第一卷》2013/09/26本篇报告对“普拉格”概念背后逻辑进行了分析，同时对燃料电池各产业链环节现阶段替代经济性及技术成熟度进行了详细梳理。通过本报告我们希望大家认识到“普拉格概念”与“特斯拉现象”逻辑截然不同，“氢动力”车对乘用车不具备替代基础，锂动力电池仍然是新能源汽车的未来。核心观点：“氢动力”处于概念投资我们认为，“氢动力”燃料电池车对传统内燃车、锂电电动车均不具备替代基础。与锂电电动车比较，产业链各环节经济性均还未到达替代临界点。从替代基础分析，现阶段锂离子电动车仍是新能源汽车的主流发展方向。之所以燃料电池被称为“终极目标”，是基于氢燃料的高能量密度、零排放，而不是说“氢动力”可以跨越锂电电动车实现飞跃式替代。在其具备大规模产业化基础之前，从经济性、技术成熟度角度考虑，“氢动力”仍还有大量需要逾越的瓶颈与障碍。普拉格（PLUG）“氢燃料”叉车概念与特斯拉“纯电动”现象的推动逻辑截然不同，对于乘用车产业的深层影响也不同，在投资逻辑上应该区别对待。普拉格：精准定位叉车市场从用户结构上，普拉格主要下游是可口可乐、联邦快递、沃尔玛、克罗格等零售企业，以及CVS等药品零售商。前期普拉格新订单客户仍然是加拿大沃尔玛、以及食品配销商西斯科为主。产品的成本从1.2-2.8万美元不等。传统叉车使用的是铅酸电池，所以更准确的说，普拉格燃料电池叉车替代的是储能电池叉车。因为叉车在使用中存在以下几个特殊问题：1、封闭仓库内使用，环境排放要求苛刻。2、传统电池有衰减、而燃料电池使用时间长、可以连续使用。3、叉车对于体积、使用环境、灵活性要求较高。所以燃料电池恰好满足了这个细分市场的精准需求。汪刘胜0755-25310137wangls@cmschina.com.cnS1090511040037方小坚fangxj1@cmschina.com.cnS1090513030003联...
