请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年1月16日汽车及零部件2017年度策略：景气延续自主崛起外资替代观点聚焦投资建议展望2017年，我们认为关键词是乘用车和重卡需求“景气延续”，在乘用车市场“自主崛起”，而在汽车零部件的关键词依然是“外资替代”。理由我们认为乘用车需求的高景气度在2017年还将延续。本轮乘用车需求上行周期的顶部在2017年底而非市场此前普遍预期的2016年底。2017年乘用车销量增速仍有望达到7%以上，从过往的周期数据来看，中国乘用车的周期为上行27个月，下行19个月。乘用车板块在春节后迎来估值修复行情，进入2Q17后新品上市和超预期的一季报将再次引爆“自主崛起”的逻辑。乘用车行业的竞争格局显著改善，就盈利弹性而言，一线自主品牌>豪华品牌经销商>豪华品牌车企>合资品牌车企。一线自主品牌有望在提升市占率的同时保持毛利率相对稳定，而合资品牌盈利能力继续分化，25万元以上的中高级轿车和中大型SUV将成为合资品牌在中国市场的主要净利润来源。新能源汽车从导入期进入成长期，经销商板块有望在5年下跌之后实现业绩触底，零部件企业本轮外资替代突破的重点领域依然是自动变速器、内外饰+汽车电子。盈利预测与估值我们预计乘用车、重卡和经销商板块前高后低，新能源、客车和零部件板块前低后高。“景气延续”带来的估值修复行情推荐东风集团股份等低估值、高股息国有车企，“自主崛起”行情推荐以长城、吉利、荣威和传祺为代表的一线自主品牌车企，建议密切关注长安在国企改革预期下的自主品牌盈利能力提升，此外豪华品牌需求增速再次有望达到15%左右，推荐华晨中国及宝马经销商。重卡板块继续推荐潍柴动力、中国重汽和威孚高科；零部件板块重点推荐万里扬、敏实集团、宁波华翔、拓普集团、精锻科技；客车板块上半年建议关注金龙汽车的盈利恢复，下半年建议关注宇通客车。风险宏观经济下行压力加大；银根大幅收紧；大宗原材料大幅上涨。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E宇通客车-A确信买入27.0010.37.8中国重汽-A推荐20.0020.616.2潍柴动力-A推荐15.0017.416.5江铃汽车-A推荐35.009.98.1威孚高科-A推荐30.0011.310.1金龙汽车-A推荐16.0018.015.8福田汽车-A推荐4.0012.58.6广汇汽车-A推荐11.2013.011.5江淮汽车-A推荐15.8016.714.6福耀玻璃-A推荐21.0013.011.5中国重汽-H推荐7.5019.115.3吉利汽车-H推荐12.009.97.1中金一级行业可选消费相关研究报告•宝马新思路：改善经销商现金流稳定终端价...
