请阅读最后评级说明和重要声明1/23[Table_MainInfo]•研究报告•电气设备行业2016-5-8行业研究(深度报告)论车·充电篇之七：政策倾斜，群雄并起，重视地方平台型运营商——充电运营深度报告评级看好维持[Table_Author]分析师邬博华(8621)68751072wubh1@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490514040001分析师马军(021)68751072majun3@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490515070001分析师张垚(8621)68751072zhangyao3@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490515060001联系人杨靖凤（8621）68751636yangjf@cjsc.com.cn[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级600386北巴传媒买入300048合康变频买入002249大洋电机买入[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）-51%-34%-17%0%17%34%51%68%2015/52015/82015/112016/2电气设备沪深300资料来源：Wind[Table_Doc]相关研究《中游组5月主要行业观点及推荐》2016-5-3《长江电新一周回顾：新能源车政策继续完善，国网第一批充电桩招标出炉》2016-5-2《论车？充电篇之五：国网2016年首批充电设备集招揭榜，7家上市公司强势入围》2016-4-29报告要点六大指标对决定运营盈利能力，设备使用率现阶段最值得关注现阶段运营商的核心盈利模式仍为充电服务，既投建基础设施后，向电网购电，并转售给电动车主。企业收入来源主要为销售电费与向电网支付电费的差价（充电服务费），成本主要为固定资产折旧及日常运维。在我们搭建的理想模型中（服务费率0.5元/kwh，日充电不低于7小时），项目IRR超过15%，但在实践中，核心指标的变化会显著影响真实收益率。我们总结了共六项指标，分为服务费率、电价、设备使用率、电网接入、政府补贴及土地租赁费。这六项指标中，电价、服务费率和补贴已经由政府给出了指引；电网合作及场地供应方面则更多由企业先天资源所决定。目前来看，唯设备使用率指标现阶段的弹性最大，且很大程度上可以由企业项目推广模式所影响。商业模式影响设备使用率，B2B/B2C模式各有利弊充电运营最基本的模式分为B2B和B2C两种。其中B2B主要面向公共交通或企业事业单位通勤用车。这种模式的最大优势是下游车辆保有量及日常行驶公里较高，对应充电设备的使用率有保证，盈利确定性高。但它对企业自身的地方政府资源要求较高，因而项目异地复制的难度大，下游覆盖站点数不易做大；B2C模式主要服务社会车辆，其优势主要在于布点快，异地复制能力强，容易短时间内获得大量入口，但缺点是设备利用率低。基于以...
