-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：27.61元目标价格（人民币）：44.00-46.00元长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)95.48总市值(百万元)7,324.80年内股价最高最低(元)35.09/14.96沪深300指数3469.07深证成指11626.04徐才华联系人(861066216932xucaihua＠gjzq.com.cn潘贻立分析师SAC执业编号：S1130515040004(8621)60230252panyili＠gjzq.com.cn沈伟杰联系人(8621)60870933shenweijie＠gjzq.com.cn弹性最大的电动汽车电驱电控标的公司基本情况(人民币)项目201320142015E2016E2017E摊薄每股收益(元)0.0280.0270.1300.6561.036每股净资产(元)4.134.728.368.829.60每股经营性现金流(元)0.520.41-0.77-0.170.44市盈率(倍)314.56564.43231.3845.8229.02行业优化市盈率(倍)31.3138.7060.1560.1560.15净利润增长率(%)-79.21%9.30%404.18%648.81%57.91%净资产收益率(%)0.68%0.57%2.10%7.62%11.02%总股本(百万股)149.29170.79178.90265.30265.30来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑�转型中的缝纫机电机行业龙头：方正电机成立于1995年，主要产品是微型特种电机，是缝纫机电机行业龙头。近几年电机类业务持续低迷，公司积极通过外延并购转型。2014年并购高科润和湖北钱潮，2015年并购上海海能和杭州德沃仕，已经转型成为新能源汽车动力总成系统供应商。�新能源汽车行业高增长，动力总成系统有望放量：新能源汽车行业发展进入实质性阶段，近三年平均市场增速超过200%，产业进入高速增长期。2015年公司收购上海海能和德沃仕，进入了电动汽车电机、电控领域。电驱电控一体化有利于更紧密的绑定整车厂客户，进行新车型的同步开发。公司目前已经绑定了众泰、吉利等整车厂，未来产品将伴随整车厂的热门车型一起放量。新能源业务未来几年有望连续翻倍。�双重因素助推ECU、GCU销量超预期增长：排放标准升级和天然气价格超预期下调，激活了国V标准控制器和天然气发动机市场。上海海能90%以上收入来源于玉柴集团，占玉柴发动机控制器使用量的20%左右，其产品性能媲美国外品牌，产品价格是外资品牌70%，柴油发动机控制器未来有望进一步提高对玉柴的配套比例。天然气发动机控制器将随着行业复苏而一起快速增长。同时，高技术壁垒将使海能的毛利率水平继续维持。�弹性最大的新能源汽车电机标的。公司在已上市的新能源汽车电机板块中，市值最小，新能源汽车业务占比高；股价向上的弹性最大。公司未来的成长性叠加了现有...
