请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2015年6月17日比亚迪坐拥新能源汽车核心产业链，技术基因推动未来发展首次覆盖首次覆盖推荐投资亮点比亚迪是中国新能源汽车产业链的集大成者。公司是整车厂中唯一独家掌握电池、电机和电控等新能源核心产业链的企业；新能源汽车产品规划清晰明确，以542战略规划为指导，未来将大举进入新能源轿车、SUV等乘用车领域，凭借领先科技铸就非凡驾驶体验以打动消费者。预计公司新能源汽车销量2016年将突破12万辆，为公司贡献383.5亿元的边际收入增量。新能源汽车提升产能利用率和售价，公司传统业务或企稳回升：2012年后公司传统汽车、手机和二次充电电池业务已经逐步探底回升。未来在新能源汽车销量的拉动下，公司的传统汽车产能利用率都有望得到快速提升。预计公司2016年汽车产能利用率有望恢复至60%，相对2014年提升近一倍。公司单车均价上升至10.8万元，相对2014年提升70.8%，成为公司业绩腾飞的助推剂。员工持股计划彰显管理层信心，非公开增发筹措资金加码新能源汽车：公司管理层等97人定向受让公司控股股东3,266万股比亚迪股份，管理层利益与公司中长期发展更加紧密，彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。同时公司也公告将在A股增发筹措150亿元资金，进一步投资新能源并改善公司财务结构，公司中长期发展值得期待。财务预测受益于新能源汽车业务的快速增长，以及传统业务的稳步回升，预计公司2015/16/17年净利润分别为12.1/31.6/54.4亿元，同比增长为179.9%/160.3%/72.1%，考虑增发对EPS影响，公司2015/16/17年摊薄追溯后EPS为0.44/1.15/1.99元。估值与建议凭借在动力电池和新能源整车业务上的投入，未来比亚迪有望在新能源汽车浪潮中脱颖而出，成为国际新能源汽车行业的巨头。首次覆盖，对比亚迪A/H股均给予推荐评级；产业趋势比静态估值更加重要，高科技企业有望享受估值溢价；给予比亚迪（002594.SZ）目标价人民币100元，对应2016年87倍P/E；考虑港股投资风格差异，给予比亚迪股份（01211.HK）目标价港币72元，对应2016年50倍P/E。风险新能源汽车推广进度低于预期，传统业务盈利差于预期。股票代码002594.SZ01211.HK评级*推荐*推荐最新收盘价人民币75.77港币54.85目标价人民币100.00港币72.0052周最高价/最低价人民币87.60~33.80港币62.30~18.70总市值(亿)人民币1,581港币1,97930日日均成交额(百万)人民币1,982.52港币658.09发行股数(百万)2,4762,476其中：自由流通股(%)142830日日均成交量...
