请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值2015年11月25日——新能源汽车2016年投资策略评级：优异52周走势新能源汽车15年表现优异，政策利好不断。15年以来，新能源汽车在政策推动下，产销量不断创新高，全年将超30万辆。政策方面，整体政策配套体系不断完善，力度前所未有。4月底，到2020年财政补贴政策出台，稳定了市场长期预期。当前充电设施建设仍滞后，16年将是政策发力重点。16年新能源汽车产量60万，呈现四大趋势。16年新能源公交客车推广空间已经不大，纯电动专用车、轻客、乘用车和插电式乘用车成为增长重点，将带动全年产量将达60万，在此带动下，动力电池产能仍将紧张。同时随着新的补贴政策的实行，三元动力电池将日渐成为乘用车的主流，这将是16年最大的变化。锂资源和电解液受益整体动力电池产能紧张。根据我们测算，2016年动力电池需求量在34.7GWh左右，而产能约40GWh，大部分的新增产能都在16年初到年中投产，考虑一定的达产周期，实际上全年产能仍然紧张。对此，上游锂资源受益最为确定，锂产品价格将维持强势，首推天齐锂业和赣锋锂业。电解液环节也受益较大，六氟磷酸锂16年将持续紧张，自产六氟磷酸锂的天赐材料放量确定性较高。三元动力电池爆发将带来新机遇。16年补贴对续航里程要求的提升将使得纯电动乘用车转向三元动力电池，预计汽车动力电池中三元材料动力电池的需求量将由2014年的88万KWh增长至2017年的1018万KWh，增长12倍，占比将由20%提升到40%以上。这将对动力三元正极材料、钴、湿法隔膜、三元动力电池的需求大大提升，相关公司有望受益。建议关注当升科技、华友钴业、亿纬锂能。新能源乘用车弹性增大，机会显现。16年新能源乘用车成为增长重点，随着电池产能瓶颈的逐渐消除，产销量将大幅上升，整车厂商的议价能力也在相对提升，新能源乘用车企业的业绩弹性将增大，步入快速增长时期，由此带来业绩和估值的双提升。建议关注力帆股份、江淮汽车、东风汽车。风险因素：（1）新能源汽车产量不达预期；（2）动力电池产能过剩风险；（3）新能源汽车发生重大事故；（4）板块估值过高。报告作者分析师：马松执业证书编号：S0590515090002联系人马松郦莉电话：0510-8561-3713Email：mas@glsc.com.cn独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关...
