行业景气延续，电动智能未来证券分析师：高登执业证书编号：S0600516070003联系邮箱：gaod@dwzq.com.cn联系电话：13810947767二零一六年十二月二十六日证券研究报告目录12017年汽车行业展望�行业景气延续，增速前低后高�SUV：增速最快的子行业，经济型车型增量明显�重卡：景气周期向上，业绩弹性大�（1）政策变化：从短期补贴走向长期奖惩结合�（2）投资逻辑：从政策套利走向市场化和技术进步�（3）合资品牌加大投入力度，传统节能技术不容忽视�（1）智能车机三年三倍，市场规模接近500亿�（2）车机产业链：关注微笑曲线的两端电动：行业分化，优选细分市场龙头智能网联：渗透率快速提升，网联时代来临一、2017年汽车行业展望——行业景气延续，增速前低后高2回顾：子行业估值与涨跌幅比较资料来源：Wind，东吴证券研究所子行业平均估值PE（TTM）子行业涨跌幅（年初至今）1425394550617501020304050607080乘用车商用车零部件经销商充电桩锂电池智能汽车PE（TTM）3.17-2.53-2.62-4.38-6.97-11.45-11.48-13.74-19.05-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00燃料电池锂电池商用车乘用车零部件充电桩沪深300智能汽车经销商�传统整车公司估值仍处于市场底部：�乘用车14倍（上汽8倍、长安6倍）；商用车25倍（威孚13倍、潍柴20倍）；�新兴行业估值处于高位，智能汽车75倍、锂电池61倍；�景气向上的子行业市场表现较好：�新能源汽车、重卡、乘用车等板块表现较好；4回顾：行业估值处于市场低位资料来源：Wind，东吴证券研究所主要蓝筹公司股息率比较证券代码证券简称总市值（亿元）净利润（2015）股息率（2015E）市盈率PE(TTM)现金（亿元）600066.SH宇通客车468357.1%1167600104.SH上汽集团2,3942986.3%7727600741.SH华域汽车472485.4%8156600660.SH福耀玻璃387264.9%1259000550.SZ江铃汽车196224.5%888000625.SZ长安汽车6701004.5%6180000581.SZ威孚高科204152.5%1233601633.SH长城汽车768812.3%1036000338.SZ潍柴动力314141.3%19246230501001502002505�中国汽车保有量仍有较大提升空间�中国汽车千人保有量经过十几年高增长，但仍低于全球平均水平，远低于发达国家�预计未来3-5年行业销量增速中枢为5%左右�中国汽车行业仍处于成长阶段：2015年家庭普及率30%，尚未达到成熟期标准（耐用消费品成熟期标准：普及率达到60%）�预计未来仍有5年以上的销量稳定增长期未来3-5年汽车销量增速中枢5%左右6资料来源：Wind，东吴证券研究所中国汽车千...
