请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃汽车推荐(维持）重点公司重点公司17E18E评级上汽集团3.103.32买入长城汽车1.211.77增持长安汽车2.172.37增持＃relatedReport＃相关报告《汽车行业1季报：格局重于空间，龙头溢价增强》2017-05-07《战国之后，谁主沉浮》2017-03-22《自动驾驶从春秋到战国，两条标准选择A股标的》2017-03-16分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃翟伟zhaiwei@xyzq.com.cn戴畅daichang@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃�从补库存到去库存，行业机会在下半年。根据对上牌数据的分析，今年1季度行业处于补库存状态，批售增长6%、零售下滑15%，渠道库存快速提升。以3月中旬长城“10亿红包”为开端，2季度行业正式进入去库存阶段，库存压力较高的品牌会率先做出反应，比如5月底长安的“官降”。2季度是行业的传统淡季，预计去库存将持续到7月底。考虑年底购臵税退出对消费的刺激，板块的投资机会在下半年，2季度可能提供一个良好的介入窗口。�以日为鉴，产品才是核心竞争力。受民族情绪的冲击，日系在国内一直处于不温不火的状态，但丰田、本田依靠高质量的产品、精细化的渠道管理，在今年以来的弱市下表现突出。短期的角度，汽车可以通过新款、渠道扩张提振销量，但1-2年的维度，车型的生命周期取决于品质和管理。�自主品牌进入为期2年的“淘汰赛”。市场红利是过去几年自主品牌快速增长的重要推力，购臵税退出将导致行业增速逐年下滑，而自主品牌膨胀的产品线和渠道，将成为品牌的试金石，正向反馈和负向反馈的作用同样明显。从今年1季度的表现看，二线自主已经出现快速下滑，且趋势仍在持续，自主品牌可能进入为期两年的“淘汰赛”。�弱市选龙头、首推上汽集团，重点关注长城WEY品牌的表现。短期角度，基于购臵税退出带动旺季销量超预期的判断，2季度行业去库存可能提供一个好的投资窗口。中期角度，基于对汽车销量增速今明两年下台阶、自主品牌进入“淘汰赛”的判断，风险最低的选择就是产品组合最稳健、且处于新品周期中的上汽集团；弹性最大的是处于新一轮产品周期的长城汽车，核心变量是高端品牌WEY的表现。�风险提示：行业超预期低迷＃title＃汽车大数据：行业去库存，自主大分化＃createTime1＃2017年06月01日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告目录1、整体：1季度补库存，2季度去库存...................................
