谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年01月25日汽车整车Ⅱ增持（维持）汽车零部件Ⅱ增持（维持）谢志才执业证书编号：S0570512070062研究员0755-82492295xiezhicai@htsc.com祝嘉麟021-28972068联系人zhujialin@htsc.com1《上汽集团(600104,买入):定增完成，17年业绩增长可期》2017.012《汽车零部件Ⅱ/汽车整车Ⅱ:关注整车和新能源汽车龙头》2017.013《拓普集团(601689,买入):零部件深度国产替代龙头企业》2017.01资料来源：Wind筹码在握，不惧产业博弈特朗普上任对汽车产业影响的思考与分析特朗普上任，其经贸及产业政策将影响全球汽车制造业特朗普经贸政策是一种“美国优先”政策，旨在振兴美国制造业，其主张的降低税收（企业所得税）、贸易保护（计划退出TPP，提高关税等）和制造业回迁等政策将吸引汽车及零部件制造商在美国设厂。从近期产业相关动向来看，部分汽车及零部件生产厂商已有所反应，如福特取消墨西哥新工厂的建设计划转而加码美国国内组装厂投资，但高昂的人力成本和不完整的供应链体系使得部分国际制造厂商仍处于观望状态。整车出口美国存风险但影响有限，中美博弈或助力自主车企崛起出口美国的乘用车产销量对于中国整车产业或单体企业而言比例较低，尽管存在受限预期但不构成重大影响。美国是墨西哥汽车产业最大出口国，特朗普新政将对其造成较大冲击，而日企已基本在美国实现本土化战略，德企市占率相对较低，预计收到冲击较小。2016年中国已作为世界上最大的汽车单体市场，国内巨大的汽车消费需求将助力自主品牌崛起。对本土车企而言，美国的高市场门槛、售后成本及产品市场定位的差异等诸多因素仍阻碍其在美国本土设厂，但也使得国内整车厂商对于美国市场的依赖程度极低。贸易保护主义抬头，多种途径加强自主汽车零部件国产替代趋势美国已成为中国汽车零部件主要出口市场，贸易顺差较大的零部件出口易受美国贸易保护措施阻碍。一些企业如赛轮金宇、玲珑轮胎，通过东南亚建厂成功规避“双反”高额惩罚性关税；福耀玻璃、模塑科技等企业在美投资建厂，贴近市场、降低税费，且提高了全球供货能力。美国制造业回流，美资零部件厂商或售出低利润业务，将重心转移至高回报业务，自主品牌可抓准时机消化吸收先进技术，择机进入细分领域。贸易保护或致发动机系统及自动变速器等高度技术密集型部件进口减少，将给予自主品牌喘息机会，抢占国内庞大市场空间，自主研发生产先进技术，进...
