-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）行业优化平均市盈率64.91市场优化平均市盈率15.76国金动力电池指数2363.25沪深300指数3106.32上证指数2878.56深证成指10131.86中小板综指11147.03相关报告1.《第四批电池目录纳入32家国产动力电池企业-动力电池行业点评》，2016.6.212.《储能重磅政策落地，商业应用将爆发-储能行业点评》，2016.6.83.《储能政策风又起，结合风光得双赢-储能行业点评》，2016.3.184.《锂价加速上涨，拥优质矿者得天下-动力电池行业行业点评》，2015.11.2姚遥分析师SAC执业编号：S1130512080001(8621)60230214yaoy@gjzq.com.cn苏广宁联系人(8621)61620766suguangning@gjzq.com.cn蒋明远分析师SAC执业编号：S1130512040003(8621)60230216jiangmingyuan@gjzq.com.cn徐才华分析师SAC执业编号：S1130516010004(8610)66216932xucaihua@gjzq.com.cn张帅分析师SAC执业编号：S1130511030009(8621)60230213zhangshuai@gjzq.com.cn从特斯拉的选择看电动车产业链技术发展趋势行业观点�本报告从特斯拉所选用的技术路线出发，对新能源汽车整个产业链的技术发展趋势和产业格局进行了详细梳理（包含基础原材料、锂电电芯及四大材料、电机、IGBT、充电及运营、锂电回收利用等环节）。�因优质供给释放难，锂价有望长期维持高位，而对钴、锰、镍的需求拉动尚不明显。锂供给高度集中度，产能释放难度大且不可替代，价格有望长期维持高位；三元正极材料带动氢氧化锂需求提升，增速将超过碳酸锂。钴价低迷，大型企业逐渐减产，年内小幅供过于求，2017年预计将出现拐点。锰储量丰富，需求主要随钢铁产量下降，预计价格将维持低位。三元材料向高镍低钴方向发展，但由于不锈钢产量下降，镍供过于求的局面仍将持续，镍价短期不会上涨。�特斯拉引领电池材料技术方向：高性能三元、硅碳负极、湿法隔膜。目前市场上还没有能够媲美特斯拉所使用的松下锂电池的产品，其电池材料的技术路线具有参考性。我们认为：三元材料是正极材料明确的发展方向，而高镍低钴化又是三元中的细分趋势；负极材料短期内仍将由石墨主导，但Model3电池采用硅碳负极可能加速该技术的成熟；六氟磷酸锂作为主流电解液溶质的技术路线难改变，技术发展侧重于添加剂的研制；三元材料电池的比例提升将引领隔膜技术方向由干法转向安全性更高的湿法制备。�圆柱电芯的高一致性与BMS核心技术的完美结合是特斯拉汽车高性能、高可靠性的保障。圆柱电芯...
