东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分汽车电商行业深度报告证券研究报告〃行业研究〃汽车及零部件行业汽车电商：继智能驾驶后的下一个大风口增持（首次）投资要点汽车电商：继智能驾驶后的下一个大风口：从一级市场近期投资热点方向以及中国平安入主“汽车之家”，中概股回归、BAT大举进军汽车电商等热点事件来看，“风口”已经开启。汽车电商发展是汽车行业发展的必然趋势。当前汽车产业进入低增速时代，行业发展遇瓶颈，产能过剩风险凸显。汽车经销从供给端来看，固有商业模式及市场竞争导致行业利润空间被不断压缩；从需求端看，消费习惯已发生质的改变，网络消费意愿不断增强，目前价格不透明等消费痛点改变诉求强烈。供需两端转型需求急切，必然催生行业电子商务快速崛起。新车销售是汽车电商消费最佳入口，新车电商开启万亿市场。我国作为互联网用户第一大国，目前整体网购渗透率高达60%。假设未来5年我国乘用车增速为7%-9%（2020年近3300万辆），新车网购渗透率保持5%年均增长，达到25%-30%，按照网购平均车价10-12万元计算，凭借我国强大的网购人群基础+年轻化汽车消费者结构+逐年上升新车网购意愿，中长期将催生新车电商的万亿市场。TrueCar：汽车电商标杆。TrueCar的商业模式是线上线下整合，为经销商、消费者提供在线询价、交易平台，为经销商导流客户并实现在线销售。其商业模式核心为聚集、规模效应，通过对经销商规模扩张得以实现价格降低。价格的公开透明、低价竞价体系及经销商资源为TureCar的核心竞争力。新车电商有望成为行业新风口,B2B2C模式有望率先突出重围。我国新车电商三大模式：垂直汽车电商、厂商自营、综合电商平台。B2B2C模式相较B2C模式优势较为明显，且摒弃替代传统汽车经销的竞争关系，有望出现真正提供价值服务给经销商及C端消费者的创新模式，得以实现真实的O2O服务；有望为汽车销售提供全产业链服务，核心为降低经销商运营成本、降低库存压力、减少交易环节等，并具备提供产业链金融服务空间，发挥产业链整合优势等，市场空间巨大。4S模式普遍承压；汽车销售新政即将正式出台，两大因素势必催生专业化分工进一步细化，汽车电商产业链整合将出现更多新的方向和可能。建议关注标的：线上、线下的有机结合将直击当前行业痛点，其中尤其看好B2B2C模式有效的线上、线下整合基因，A股市场建议强烈关注三大标的：尤夫股份（002427）：引入新控股股东，有望注入汽车电商相关资产，多元化发展后市...
