增持维持汽车行业2015年2月25日市场表现新能源汽车产业链研究（二）：比亚迪续篇资料来源：海通证券研究所相关研究2014年海通汽车中期策略：汽车中国梦、产业升级期，维持增持，20140703新能源汽车产业链研究（一）：比亚迪篇，维持增持，20140703新能源汽车产业思考（一）：“高帅富”之后“屌丝”开始发力，维持增持，20140715新能源汽车投资策略：启动前夜，有力爆发，维持增持，20140717新能源汽车产业思考（二）：短周期爆发之后还有长周期成长，维持增持，201409032015年海通汽车年度策略：告别“野蛮”销量，迎接“精致”存量，维持增持，20141130汽车行业核心分析师邓学SAC执业证书编号：S0850514050002电话：0755-23963569Email：dx9618@htsec.com汽车行业分析师廖瀚博SAC执业证书编号：S0850514080001电话：0755-82900477Email：lhb9781@htsec.com去年我们在2014年7月份推出《新能源汽车产业链研究：比亚迪篇》，思路清晰，挖掘了松芝股份、沧州明珠的投资机遇。在2015年开年新能源汽车主升浪行情下，我们推出《续篇》强调龙头公司处于“公交业绩”打底，“乘用车估值”拉升阶段，增量逻辑推动估值溢价，仍为本轮行情龙头。中国新能源汽车产业前景可期。中国新能源汽车在政策扶持和互联技术推动下，2020年有望挑战保有500万辆目标。预计2013-2016年中国新能源汽车销量为1.8万、7.5万、20万、40万，产业规模迅速进入千亿，并且，2020年有望跳升至200万台，接近5000亿规模。比亚迪先发优势明显，拉动产业链投资。比亚迪受益技术、品牌和先发优势，巩固份额领先优势（2014年28%），2013-2015年公司新能源汽车产值将实现三级跳（由15亿元跳升至近100亿元，2015年将挑战250亿元）。谁将受益新能源汽车销量爆发？谁又将受益比亚迪的产业链机遇？比亚迪有望放开采购体系，面临重大投资机遇。在《新能源产业链研究：比亚迪篇》中，详细分析比亚迪公交产业链对松芝股份、沧州明珠的业绩拉动和产业机遇。本《续篇》强调，比亚迪过去受制产业规模小和旧思维，核心零部件和原材料自供，虽有利灵活设计产品，但制约产品质量和资源效率。未来，比亚迪有望开放采购体系，将掀起重大投资机遇！松芝股份和沧州明珠将从比亚迪新能源公交配套向外延伸至新能源乘用车配套。投资思路：业绩弹性+核心竞争力。2014年新能源汽车进入家庭消费元年，作为未来新兴技术，产值高速增长。我们看好：一、新业务持续扩张和业绩高弹性，享受高估值，比如比亚迪；...
