请阅读最后评级说明和重要声明1/12•研究报告•汽车与汽车零部件行业2015-2-24行业研究(深度报告)新能源汽车跟踪报告：运营模式蔓延，新能源汽车突进评级看好维持分析师：谢利(8621)68755308xieli@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490514040002联系人：黄细里(8621)68755308huangxl4@cjsc.com.cn联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.com.cn行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级002284亚太股份推荐002454松芝股份推荐600066宇通客车推荐002594比亚迪推荐市场表现对比图（近12个月）-14%0%14%28%42%56%70%2014/22014/52014/82014/11汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind相关研究《1月汽车销量基本符合预期》2015-2-15《1月重点公司产销依然强劲》2015-2-8《优质公司业绩兑现良好新能源车政策驱动再启》2015-2-1报告要点前言2014年是新能源汽车产业发展的一年，也是颇具争议的一年。虽然行业销量同比增长达3.2倍，但是离政府至2015年累计推广50万辆的目标仍然相去甚远，累计完成率在27%。然而，展望2015年的新能源汽车行业，我们坚定认为新能源汽车发展的潮流不可逆转。其核心在于创新的商业模式将改变行业以往的商业逻辑，制约行业发展的各种因素有望得到有效平衡，从而促进行业持续发展。创新模式：新能源汽车运营在这一模式之下，运营商肩负着基础充电网络的建设、新能源车的租赁、以及新能源车的运营监控。相比汽车产业的传统商业模式，其主要特点是加入了运营商这角色，而整个商业模式上来看有如下几个改变：1）汽车需求将集中到运营商，然后传导至整车车商；2）汽车金融需求将集中到运营商，然后传到至汽车金融公司；3）养护维修需求将集中至运营商，然后传导至相关企业；4）基础设施供应和整车供应融为一体；5）车联网平台商出现另一种可能，也即由新能源汽车运营商来承担。在新的模式之下，运营商、政府、用户、车厂、金融公司各利益相关方都能够获得实质性的收益。而一个多赢的模式才会是有市场生命力的模式。发展趋势：星火燎原2014年有政策时滞以及供需错配等因素，导致运营模式仅呈现星火之势。而2015年随着国内已经形成相对完善的新能源汽车政策体系；供给端适应市场变化，供需错配的现象明显改善；以及进入新能源车运营领域的企业逐步增加，推广区域的快速扩大；我们预计2015年新能源汽车运营模式将呈现燎原之势，全年完成25-30万辆推广成为大概率事件。投资建议：精选优势企业我们维持看好2015年新能源汽车产业的规...
