请阅读最后一页信息披露和重要声明公司研究深度研究报告证券研究报告＃industryId＃乘用车＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持）＃marketData＃市场数据报告日期2017-04-28收盘价（元）12.62总股本（百万股）9127.27流通股本（百万股）9127.27总市值（百万元）115186.13流通市值（百万元）76069.94净资产（百万元）49308.61总资产（百万元）89836.88每股净资产5.40＃relatedReport＃相关报告《H6的极限和长城的天花板》2017-04-04《红标Coupe上市丰富产品线，提振销量》2017-03-24《H6经典版上市，6AT降价凸显竞争力》2017-03-17＃emailAuthor＃分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃戴畅daichang@xyzq.com.cn翟伟zhaiwei@xyzq.com.cn主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20162017E2018E2019E营业收入(百万元)98616115244147180166614同比增长29.6%16.9%27.7%13.2%净利润(百万元)10551110261612318938同比增长30.9%4.5%46.2%17.5%毛利率24.6%23.3%24.9%25.4%净利润率10.7%9.6%11.0%11.4%净资产收益率（%）22.3%18.9%21.7%20.3%每股收益(元)1.161.211.772.07每股经营现金流(元)0.971.281.622.12投资要点＃summary＃�哈弗H6是长城的收入利润基石。哈弗H6于2011年6月上市，是长城第一款紧凑型SUV，连续五年保持SUV销量冠军。是长城现阶段最重要车型，2016年其销量占比达到60%以上，约贡献长城60%收入和65%利润。�老款H6：对手一直在变，但从未被超越。H6上市5年主要历经三代强劲对手：第一代——比亚迪S6；第二代——长安CS75；第三代——广汽传祺GX4、吉利博越、上汽荣威RX5。与不同竞争对竞争H6从未被超越，在第三代的竞争中老款H6感受到真正压力，依靠丰厚的单车利润在生命周期末端屡次降价，依然坚守住了市场份额。�新款H6：颜值动力全面升级，叠加老款H6单品终极状态年销有望突破百万。5年未垂直换代的H6将在2017年4月迎来大换代，颜值动力全面升级：外观内饰方面由前宝马设计总监皮埃尔操刀，颜值全面提升；动力总成方面匹配自主研发的1.3/2.0T缸内直喷发动机和7DCT变速箱（开始格特拉克，后续逐渐自配）。对比美国市场结构与状态，H6作为我国SUV单品第一市场份额仍有提升空间，终极状态年销有望突破百万。�哈弗宝刀未老，魏派新锋将出，维持长城“增持”评级。公司进入大新车周期，全新H6已经上市，哈弗宝刀未老；高端SUVWEY也已登场，新品锋芒乍现。公司自主研发的7DCT变速器,...
