行业年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of33[Table_MainInfo]转型造就机遇，紧盯新能源、低速与智能网联领域――汽车行业2016年度投资策略报告分析师：郑连声SACNO：S11505130800032015年12月29日[Table_Summary]行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师郑连声022-28451904zhengls@bhzq.com[Table_Contactor]助理分析师张冬明SACNO:S1150115110007022-28451857zhangdm@bhzq.com[Table_IndInvest]子行业评级整车看好汽车零部件看好汽车经销服务看好新能源汽车看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐中通客车增持隆鑫通用增持天汽模增持鹏翎股份增持浩物股份增持亚太股份增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.120.080.280.480.6812/1402/1504/1506/1508/1510/15汽车沪深300[Table_Doc]相关研究报告投资要点：�行业基本面情况1）在1.6升及以下排量乘用车购置税减半的政策刺激下，今年前11月汽车累计销量2177.75万辆，同比增长3.32%，增速环比三季度提升明显。其中，同比增长50.89%，继续强势表现。新能源汽车前11月累计产量达27.92万辆，同比增长近4倍。2）四季度以来车企为冲量促销致价格小幅走低；三季度以来车企主动去库存致库存持续下降，但年底经销商库存将因车企压库而季节性上升；原材料成本持续走低。3）我们预计，明年车市将实现低基数效应下的弱复苏。同时，集中官降再次出现的可能性较小，加上成本端预计仍将处于低位，预计明年行业收入与利润增速有望小幅改善。�行业走势与估值2015年以来，汽车板块大幅跑赢大盘34.02个百分点。目前行业整体TTM市盈率为23倍，乘用车板块15倍，虽有上升但仍处于历史合理区间。�板块投资逻辑与评级1）在1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策的带动下，10-11月汽车产销反弹比较明显，预计全年销量增速在4%左右，明年有望实现6-8%的低基数下的弱复苏。考虑到板块估值具备安全边际，行业转型趋势明显，上调整体行业至“看好”评级。2）鉴于今年底因补贴退坡透支了部分明年需求，我们预计明年上半年新能源汽车产销相比今年四季度可能会明显降低。但由于“十三五”政策仍大力支持发展新能源汽车，加上17-18年补贴相比16年退坡20%的影响，我们预计明年下半年新能源汽车产销会明显回升，全年销量有望突破40万辆。我们认为，战略上应长期看好新能源汽车板块，战术上明年应坚持“调整后再出发”的逻辑。因此，我们继续维持对新...
