请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/定期报告新三板市场2016年10月跟踪报告新三板制度建设提速2016年10月19日投资要点2016年九月新三板二级市场回顾：双指微涨，交投热情持续上涨。截至2016年9月30日，三板成指和三板做市指数分别上涨0.54%和1.32%，随着8、9两个月新三板市场陆续传出政策利好信息，市场热情逐渐回升，九月三板成指成交金额持续上涨至122.79亿元，三板做市指数成交金额回升至66.59亿元；八月份做市板块新增企业为16家，较八月份的31家大幅下降。目前，全市场总股东户数为33.18万户，仅较八月的31.96万户提升3.82%。2016年九月新三板一级市场回顾1)ST亚锦为筹划并购事宜实募27.63亿元，计算机软件业九月融资金额继续领先。九月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计165亿元，剔除中秋节假期影响，较八月份273亿元出现明显回落。从增发明细看，资金流向维持失衡的状态，融资金额前5家占总融资额的62%，计算机软件业行业实际融资金额为37.87亿。2)一级融资市场公告预案的定价估值回升。九月份，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为19.61倍，较八月的28.19倍有较大回落。九月份，98例已完成的增发项目整体市盈率为27.45倍，与二级市场的交易价格基本持平。3)新三板挂牌企业全部股权被收购的案例持续发生。2016年9月，新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有11例。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生39例。其中包括华光股份对世纪天源51%股权的收购等11例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至10月18日，共完成109例主板公司持股新三板投资事项，其中9月新增4例持股事件，主板公司保持对新三板公司的高关注度。政策底和估值底临近，参与者投资策略转变。（1）国务院重提新三板明显加速了新三板的制度建设进程，我们认为后续的政策有望围绕改变场内资金供需结构做文章。（2）今年中报季结束后，更多证据表明基础层协议板完成估值切换，新三板大部分股票处于估值的底部区间。（3）政策底和估值底初显，但场内存量的交易策略出现变化，投资者买单次数与流通股本存在明显正向相关关系，而与财务表现并无明显关联；机构的投资策略正在转向集中资源，精选个股。（4）随着新三板市场环境的变化，退出渠道以及企业基本面成为构建投资策略的核心关注点。政策底的临近以及估值底的到来正在打开布局新三板的时间窗口。但是本着流动性改善只能是“锦上添...
