政策引领趋势，行业优享红利川财研究।股票研究部深度报告।行业深度所属行业।汽车行业投资评级।超配执业分析师宋红欣证书编号：S1100515060001010-66495639songhongxin@cczq.com报告联系人黄博证书编号：S1100117080004021-68595119huangbo@cczq.com川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——汽车行业首次覆盖报告核心观点�汽车电动化趋势形成，市场替代全速推进。宏观层面的多重因素，包括国际二氧化碳排放的约束性协议《巴黎协定》、远超安全线的石油对外依存度、环境治理/雾霾控制的迫切需求，以及对能源有效利用的愿景，夯实了新能源汽车产业的根基。另一方面，在微观市场层面，个人对驾乘体验、用车成本以及环境保护等的需求，加速了新能源汽车的推广进程。宏观和微观因素相互催化，共同推进汽车的电动化。�政策指明方向，新能源乘用车扬帆起航。国务院副总理马凯指出，推动新能源汽车发展已经上升为国家战略。同时，近期密集出台的各项政策建立了新能源汽车产业发展的长效机制，也充分表明国家对发展该产业的坚定决心和信心。在乘用车中，以高性价比为代表的A00级车在三、四线城市迅速扩张，而A级车则在限购限牌的一线城市以及出租车、网约车市场开疆辟土。�双积分办法将出，2018年新能源乘用车增长无忧。我们根据2017年上半年新能源汽车销量的前十五名的车型，计算得到每辆新能源汽车平均获得3.24个积分。按照2018新能源积分比例要求8%和燃油乘用车增速8%，2018年新能源乘用车需求为67.0万辆，依旧保持40%以上的增速。�增量市场叠加进口替代，湿法隔膜和铝塑膜市场值得期待。乘用车的高速增长带动高能三元电池及关键材料的发展，其中湿法隔膜和铝塑膜的确定性相对更强。三元电池对能量密度和安全性更迫切的需求，加速了高性能湿法隔膜对干法隔膜的替代，叠加进口替代，湿法隔膜的增长将快于三元电池。新政下，对能量密度的要求使得三元软包电池的渗透率增加，叠加其包装铝塑膜的进口替代，铝塑膜迎来高速成长期。�风险提示：宏观政策变动对行业造成负面影响，重大安全事故发生。2017年9月3日本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明2/31正文目录一、新能源汽车简介.....................................
