请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃电源设备推荐（维持）重点公司重点公司评级北巴传媒买入大洋电机暂无科士达暂无通合科技暂无合康变频暂无＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：苏晨suchen@xyzq.com.cnS0190116020021＃assAuthor＃研究助理：刘思畅投资要点＃summary＃�充电桩市场具有空间大、竞争乱、服务市场盈利困难三大特点：截至2016年3月，我国共建成充电桩6.9万根，充电站约700座。距2020年规划的480万根慢充桩，100万快充桩，1.2万座充电站有巨大差距，充电设施的大投资、大建设已经开始，总投资金额将达1000亿元。由于华为、中兴等潜在龙头进入充电模块领域，细分行业盈利空间将被大幅压缩。加上原本门槛较低，利润率有限，设备盈利面临难题。服务费市场总计不超过100亿元，且分散式充电桩利用率较低，日常维护成本高企，我们需要重新建立视角把握充电桩投资机会。�追本溯源，从加油站看充电桩：充电桩的本质和加油站一样，为车提供能源动力。以加油站为样板，围绕充电站打造生态圈，接入餐饮、便利店、娱乐和住宿等，再结合分时租赁，使得电动车需固定车位充电、续航里程有限、充电时间较长等劣势反而成为优势。充电站生态圈的形成，令新能源汽车及充电设施得以扬长避短。�充电桩运营的全产业链布局模式创新：“电动车主题乐园”是全产业链经营的典范，从汽车制造一直延伸到最终端的娱乐市场，是真正的千亿市值的市场。电动车在娱乐性、操控性等方面的优势，令其更容易被接纳。结构简单、故障易探测的特点，使得充电站与互联网维修极易融合。利用桩的网络拉动运营端，弥补充电桩设备不断降低的毛利率（最终会降至20%以下），车、桩、网、维修、娱乐的全产业链布局，是新能源汽车领域的最终盈利模式。�公共服务用车自上而下动力足，商业模式更加清晰：延续全产业链布局的思路，在公交车电动化经济性强，政府公车制度改革、燃油物流车牌照受限制等多因素共振下，公共服务用车以各个一、二线城市为划分，市场空间将分别高达100亿及50亿以上，成为新能源汽车与充电桩运营的初始爆发领域。�投资建议：当前，充电设施建设仍处于初期阶段，市场分散、竞争格局混乱，设备制造、小规模的运营服务难以实现盈利。现阶段，确定性最强的是新能源公交车、环卫车等的充电服务，首选标的为北巴传媒。长期看，全产业链布局，向公共服务、娱乐等高附加值方向发展的企业最具价值。�风...
