谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2016年11月15日交运设备增持（维持）汽车零部件Ⅱ增持（维持）谢志才执业证书编号：S0570512070062研究员0755-82492295xiezhicai@htsc.com祝嘉麟021-28972068联系人zhujialin@htsc.com陈燕平021-38476102联系人chenyanping@htsc.com1《上汽集团(600104):强强联手，业绩增长或添新动力》2016.112《汽车整车Ⅱ/交运设备:上汽奥迪合资，积极布局中国市场》2016.113《汽车整车Ⅱ/交运设备:“业绩为王”，关注重卡持续超预期》2016.11资料来源：Wind零部件“深度国产替代”序幕拉开汽车零部件国产替代深度报告深度国产替代曙光已现我国汽车产业尤其是零部件产业已经进入“深度国产替代”的新阶段，由此前整车装配、内外饰基础零件、核心零件合资模式过渡到高壁垒核心零部件的深度国产化（国内自主厂商取代外资或合资厂商）。此前国内已经基本实现在整车装配，零部件领域内外饰和冲压件等基础部件领域已具备自主配套能力，但在核心零部件领域尤其是产业壁垒较高、具有整车动力性和安全性要求的零件上，仍然由国际厂商（包括其在华设厂、合资企业）主导，但这一局面正逐渐被打破。多重利好因素，替代趋势不断加强细分领域的突破厂商多为民营性质汽车零部件上市企业，此前在传统主业上已经取得龙头地位，通过产品转型升级（产品高端化、商用车转乘用车）、外延并购（尤其是海外优质资产）实现产品配套能力。成本优势、自主品牌整车客户偏好构成其打破国际厂商市场垄断或主导地位的主要因素。此外部分国际厂商基于产业转型、竞争优势缩小等原因，或将采取主动退出的战略，这也将为国内自主厂商攻城略地提供发展空间。由此我们判断“深度国产替代”趋势今后将会不断加强，产生更多类似福耀玻璃的成功案例，由产业赶超者成长为全球供货巨头。零部件细分领域各有建树依据单车价值、产业壁垒、市场空间等考量维度，零部件细分领域的变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束、安全气囊、转向和制动助力系统已经实现配套突破，并有望实现“深度国产替代”。变速器领域主要突破点在于国产品牌自动变速器（AT、DCT和CVT）逐步配套自主品牌乘用车；高壁垒且市场空间大的乘用车座椅总成亦有国内自主厂商重大突破。此外轮胎、车灯、线束、转向与制动助力等细分领域的自主替代趋势业已出现并将不断加强。通过外延与自主并行的策略，国内厂商也有望在安全气囊及其核心部件领域并逐步...
